海伦哲(300201)：26Q2业绩符合前期预告 看好海外需求高增+国内渗透

26Q2业绩符合前期预告。公司发布 26H1 中报，公司 26H1 实现收入 11.78 亿元，同比+46.67%，归母净利润 1.28 亿元（预告为 1.2-1.32 亿元），同比+52.41%。分季度来看，公司 26Q2 实现收入 6.58 亿元，同比+43.79%，环比+26.44%；实现归母净利润 0.85 亿元（预告为 0.77-0.89 亿元），同比+53.58%，环比+96.57%。


　　及安盾 26H1 净利润同比高增。及安盾在海外认证壁垒深厚，客户认可度高，未来有望加速放量；国内随着新国标执行，越来越多省份加快新标准落地，气溶胶产品渗透率提速可期。根据公司26H1 中报，26H1 及安盾净利润同比增长超 200%。及安盾重点客户攻坚与国内大储市场开拓取得突破性进展，部分战略客户已完成商务谈判并正式下单，部分客户进入产品打样及试装验证阶段，上海地区大型储能项目顺利完成交付落地，及安盾国内大储市场的项目交付能力得到有效验证。


　　员工持股计划彰显长期发展信心。7 月 14 日，公司发布员工持股计划，激励对象为及安盾核心管理/技术业务人员，不超过 150 人；计划规模为不超过 510 万股（来自公司已回购股票），占总股本0.51%；考核年度及目标为 26、26-27、26-28 年及安盾营收达到 10、30、60 亿元，即 26-28 年营收达到 10、20、30 亿元，充分彰显长期发展信心。


　　储能消防高增可期。根据 SMM 预测，全球储能市场的主要增长区域仍将集中于三大地区：中国、美国和欧洲；受 2030 愿景影响，中东、澳大利亚和东南亚等新兴地区释放出大储的需求。预计 26年全球储能系统装机量将在 480GWh 左右，预计 30 年这一数据将增长至 1300GWh 左右。


　　盈利预测和投资建议。预计 26-28 年归母净利润 4.47/7.15/9.90 亿元，同比+44.7%/59.9%/38.4%。参考可比公司估值，考虑公司在收购及安盾后 26 年业绩增速较高，且储能消防行业壁垒较高，因此给予公司 26 年 40x PE，对应合理价值 17.73 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。行业标准变动；储能需求不及预期；特种车需求不及预期。

□.陈.昕./.黄.思.悦    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司