华润江中(600750)：内生+外延双轮驱动 期待H2业绩改善

核心观点


　　8 月21 日，公司发布2026 年半年度报告，实现营业收入19. 32 亿元，同比下降9.75%；实现归母净利润4.91 亿元，同比下降5.92%；实现扣非归母净利润4.70 亿元，同比下降2.59%，业绩低于我们此前报告预期。展望十五五期间，公司内生端仍将持续夯实OTC 业务基本盘，挖掘处方药市场机遇，着力打造健康消费品业务为第二增长曲线，同时积极推进外延发展，将投资并购和BD引进作为关键引擎，协同促进业绩稳健向上。


　　事件


　　公司发布2026 年半年度报告，拟推进中期分红8 月21 日，公司发布2026 年半年度报告，实现营业收入19.32 亿元，同比下降9.75%；实现归母净利润4.91 亿元，同比下降5.92%；实现扣非归母净利润4.70 亿元，同比下降2.59%，业绩低于我们此前报告预期。


　　华润江中计划每10 股派发5 元（含税），共计派发31,779. 41万元，占2026 年半年度合并报表中归母净利润的64.67%。


　　风险分析


　　1）产品推广不达预期：公司持续推进销售投入，若产品推广不及预期，将会影响销售收入进而影响公司利润；2）集采降价风险，公司系列核心产品可能会进一步进入集采名单，降低产品价格，压缩产品利润，进而影响公司盈利预期；3）原材料价格波动风险：中药材价格会受到宏观环境、自然灾害、种植条件等多种因素的影响，容易出现较大幅度的波动，如果中药原材料价格上涨，公司生产成本可能会大幅上涨，进而影响公司利润；4）改革不达预期：改革效果如不及预期，或对公司盈利预期产生影响。

□.袁.清.慧./.刘.若.飞./.沈.兴.熙./.贺.菊.颖    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司