晋控煤业(601001)：Q2盈利同环比增长 充裕现金支撑稳定分红

H1 营收同比增长2.57%，智能化降本与高分红共筑价值。维持“买入”评级


　　公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入61.19 亿元，同比+2.57%；归母净利润7.23 亿元，同比-17.43%；扣非归母净利润7.16 亿元，同比-17.50%。分季度看，2026Q2 实现营业收入30.72 亿元，同比-13.24%、环比+0.85%；归母净利润3.85 亿元，同比+5.79%、环比+13.58%。考虑公司上半年煤炭产量同比增长及近期动力煤价格上涨，我们维持2026—2028 年盈利预测不变，预计归母净利润分别为24.99/27.02/33.61 亿元，同比+36.5%/+8.1%/+24.4%；EPS 分别为1.49/1.61/2.01 元，当前股价对应PE 分别为12.3/11.4/9.2 倍。公司为晋能控股集团旗下煤炭上市平台，塔山、色连两座在产矿井核定产能合计3450 万吨/年，低负债及高分红特征突出，维持“买入”评级。


　　产量增长带动煤炭收入提升，塔山矿贡献主要利润


　　2026H1 公司原煤产量2021.03 万吨，同比+17.37%；商品煤销量1403.31 万吨，同比+5.55%，带动煤炭业务收入同比+5.53%至59.17 亿元。吨煤售价、成本及毛利分别为421.65/271.35/150.30 元，同比-0.03%/+3.92%/-6.44%，煤炭业务毛利率为35.65%，同比下降2.44pct。分矿井看，塔山矿实现原煤产量1579.41 万吨、商品煤销量1017.54 万吨，同比+21.78%/+7.86%；实现营业收入51.60 亿元、净利润9.58 亿元，为公司主要利润来源。色连矿实现原煤产量441.62 万吨、商品煤销量385.77 万吨；实现营业收入8.50 亿元、净利润0.03 亿元。


　　经营现金流同比高增，低负债支撑稳定分红


　　2026H1 公司经营活动现金流净额13.67 亿元，同比+108.19%；期末资产负债率22.15%，同比下降4.09pct，财务结构保持稳健。公司2025 年度现金分红比例提升至50%，连续提高股东回报水平。充裕现金流与较低负债率为后续稳定分红及潘家窑项目收购预留资金空间。


　　风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；塔山矿煤质改善不及预期；潘家窑项目推进不及预期。

□.王.高.展    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司