陕西煤业(601225)2026年中报点评：聚焦主业 Q2利润明显改善

财务摘要：2026 年上半年，公司实现营业收入788.95 亿元，同比上涨1.17%；归属于上市公司股东净利润112.72 亿元，同比上涨47.57%；扣非后归属于上市公司股东净利润97.36 亿元，同比上涨34.8%；基本每股收益1.16 元/股，同比上涨46.84%。2026 年二季度，公司实现营业收入399.41 亿元，同比上涨5.61%；归属于上市公司股东净利润70.62 亿元，同比上涨149.23%；扣非后归属于上市公司股东净利润55.24 亿元，同比上涨106.84%。


　　煤炭产销：2026 年上半年，公司实现煤炭产量9117.45 万吨，同比增长4.32%。煤炭销量12292 万吨，同比下降2.44%；其中自产煤销量8342.63万吨，同比增长4.07%；贸易煤销量3949.37 万吨，同比下降13.82%。2026年上半年，公司煤炭售价为483.96 元/吨，同比增长10.07%；其中外购煤售价498.38 元/吨，同比增长5.29%；自产煤售价477.13 元/吨，同比增长13.49%。


　　电力产销：2026 年上半年，公司总发电量190.93 亿千瓦时，同比增长7.45%；总售电量179.51 亿千瓦时，同比增长8.02%。


　　投资建议：2026 年以来煤炭市场内忧外扰不断，“2.28 号美以伊冲突”影响下国际能源价格明显上涨；5 月山西特大矿难或将导致全年生产受到影响，供应端出现明显下滑概率较大，并驱动煤价连续上涨。预计2026 年-2028年归母净利润分别为229.18 亿元、256.52 亿元、263.42 亿元（此前预测2026 年-2028 年归母净利润分别为219.48 亿元、242.59 亿元、251.07 亿元），同比分别+36.7%、+11.9%、+2.7%，EPS 分别为2.36 元、2.65 元、2.72 元。公司聚焦主业、高分红高股息可期，给予“买入”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，国际汇率波动超预期，国内外能源政策调控影响等。

□.李.世.朋    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司