千里科技(601777)2026半年报业绩点评：智驾业务放量 软硬件能力持续提升

事件：公司发布2026 年半年报，2026 年H1 公司实现营业收入51.20 亿元，同比+22.36%，实现归母净利润0.78 亿元，同比+151.25%，实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比转正，EPS 为0.02 元。2026 年Q2，公司实现营业收入27.59 亿元，同比+16.03%，环比+16.84%，实现归母净利润0.30 亿元，同比+169.17%，环比-38.09%，实现扣非归母净利润0.55 亿元，同比转正，环比+72.3 倍。


　　智能驾驶业务占收入比重达到24.1%，贡献主要收入增量。2026 年H1，公司智能驾驶业务实现收入12.35 亿元，占总收入比重的24.1%，是核心的收入增量贡献来源，受益于极氪、领克、银河、smart 等品牌的持续热销，公司智驾业务快速放量。其他业务方面，乘用车及配件收入同比-11.98%至23.09亿元，整车销量同比+12.31%至4.35 万辆，海外销量成倍增长，销量表现好于整体车市，产品结构调整影响单车均价；摩托车整车及配件收入同比-4.98%至12.15 亿元，发动机销量同比+20%至36.8 万台，整车销售总量完成上半年目标。


　　智能驾驶业务毛利率超70%，较2025 年明显提升，乘用车整车毛利率修复：2026 年H1 公司毛利率同比+18.08pct 至26.36%，Q2 单季毛利率为27.61%，同比+19.28pct，环比+2.71pct，一方面，2026 年H1 公司智能驾驶业务毛利率达到71.21%，较2025 年的30.81%明显提升，预计主要受益于软件收入占比提升，智驾业务毛利率明显高于传统业务，智驾业务高增带动公司毛利率增长，2026 年H1 千里智驾净利润为-1.01 亿元，净利率-8.12%，明显好于Momenta（2025 年净利率-143%）；另一方面，2026 年H1 公司乘用车及配件业务毛利率同比+9.47pct 至12.73%，海外销量占比上升带来盈利能力修复。2026 年H1 公司摩托车整车及配件业务毛利率同比-2.60pct 至9.77%，主要受规模效应走弱与汇率波动影响。


　　2026 年H1 公司研发/销售/管理/财务费用率分别为21.88%/2.45%/5.85%/0.29%，同比分别+15.01pct/-0.97pct/+1.86pct/+2.70pct，2026 年Q2, 公司研发/销售/管理/财务费用率分别为20.30%/2.68%/5.07%/0.13%，同比分别+13.84pct/+0.28pct/+1.28pct/+1.19pct ， 环比分别-3.44pct/+0.51pct/-1.70pct/-0.35pct，2026 年H1 公司智驾板块研发费用8.37 亿元，支撑公司智能驾驶软硬件能力的持续提升，财务费用率的上涨主要是由于人民币升值带来的汇兑损益影响。


　　智能化软硬件能力持续提升，科技业务有望保持高增态势：硬件层面，2026年6 月公司子公司千里智驾全资收购毫米波雷达及融合感知技术的车规级技术企业融感科技100%股权，提升智驾硬件配套能力，公司目前正积极推进软硬件一体化方案的客户测试与资质备案，已完成多轮整车厂联合验证，为下一阶段软硬件一体成套方案商业化落地奠定基础；软件层面，2026 年7 月公司将阶跃星辰发布的全球首个智能体原生操作系统Step AOS，新一代个人智能体阶跃Amoo 以及面向汽车、手机等终端场景的端侧模型家族——Step Edge引入汽车领域，率先打造面向智能体时代的大模型原生汽车终端体验，智能化软件能力持续升级。公司配套下游品牌极氪、领克、银河等销量增长潜力十足，软硬件一体化方案的导入有望进一步提升科技业务增长潜力，驱动科技业务保持高增态势。


　　投资建议：预计2026 年-2028 年公司将分别实现营业收入156.92 亿元、207.21 亿元、242.65 亿元， 实现归母净利润1.51 亿元、4.49 亿元、7.08 亿元，摊薄EPS 分别为0.03 元、0.10 元、0.16 元，对应PE 分别为239.75 倍、80.46 倍、51.03 倍，维持“ 推荐”评级。


　　风险提示：销量不及预期的风险；智能化技术研发进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

□.石.金.漫./.秦.智.坤    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司