中航沈飞(600760)2026半年报点评：长期发展趋势高度确定 军工龙头配置价值凸显

本报告导读：


　　公司2026 上半年业绩阶段性下滑，公司持续打破生产瓶颈，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为下半年全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础。公司是航空装备产业链龙头，长期发展趋势高度确定，配置价值凸显。


　　投资要点：


　　下调目标价至 61.76 元，维持“增持”评级。下调公司 2026-28 年EPS 至1.06/1.24/1.48 元（前值1.39/1.55/1.73 元），可比公司2027年平均28.85 倍PE，考虑到公司是我国航空装备核心主机厂，多款新型号进入量产，授予公司2027 年50 倍PE，下调目标价至61.76元，维持“增持”评级。


　　业绩阶段性下滑，持续打破生产瓶颈。1）2026 上半年公司合并报表实现营业收入61.91 亿元，同比下滑57.68%；实现归母净利润4.73亿元，同比下滑58.37%。上半年，受产品结构调整及部分配套成品交付节奏等因素影响，公司整体营收和利润出现阶段性下滑。2）公司通过加速新厂区智能产线建设和运营策划落实，释放新老厂区双线产能，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为下半年全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础。


　　长期发展趋势高度确定，军工龙头配置价值凸显。1）公司拥有航空防务装备产品快速试制能力，建立了以数字化技术为主导的制造体系，在大型结构件数控加工、仿真技术应用、复合材料加工、钣金及导管制造、飞机系统制造、多项特种工艺方面拥有领先的技术优势，实现了飞机制造的跨代发展。2）近年公司大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展，在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展，均衡生产水平达到新高度。3）公司拥有丰富的航空防务装备维修经验和坚实的维修基础，涉及航空防务装备及发动机、机载部附件修理以及零备件制造等业务，实现了产业链纵向延伸，并持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。


　　催化剂：新装备加速发展驱动需求改善，维修能力显著补强，产品出口实现重大突破。


　　风险提示：产品价格波动的风险，市场竞争和客户需求变更的风险。

□.周.明.頔./.杨.天.昊    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司