广发证券(000776)：多业务收入同比高增 国际子公司利润+77%

业绩简评


　　2026 年8 月28 日广发证券发布中期业绩。26H1 广发证券实现营业收入268.83 亿元，同比增长74.59%；归母净利116.52 亿元，同比增长80.10%，业绩超预期；加权平均净资产收益率8.08%（未年化），同比提高3.25pct；26Q2 实现归母净利润69.44 亿元，同比增长87.0%，环比增长47.5%，单季增长强劲。分业务条线来看，26H1 经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为67%/54%/32%/-8%/141%，占总营收比重为24%/2%/18%/4%/49%。


　　26H1 境外收入同比增长89%，国际子公司净利润同比增长77%。


　　经营分析


　　经纪业务： 26H1 实现经纪业务净收入65.55 亿元，同比增长67%，得益于市场股基成交显著放量以及公司市占率提升。代理买卖证券业务方面，公司代理股票交易金额市占率提升0.6pct。代销方面，公司26H1 末金融产品保有规模超过4,500 亿元，较年初增长约22%，代销收入同比高速增长128%。


　　投行业务： 26H1 实现投行业务净收入4.93 亿元，同比增长54%。


　　26H1 公司股权承销规模同比减少77%，但债权承销规模同比增长39%，叠加相应支出减少，共同驱动投行业务修复。


　　资管业务： 26H1 实现资管业务净收入48.40 亿元，同比增长32%。


　　券商资管方面，广发资管规模2,141 亿元，较2025 年末增长2%。


　　公募基金方面，广发基金、易方达基金非货币基金管理规模分别为11,209/18,863 亿元，行业排名分别为第3、第1；26H1 广发基金、易方达基金分别实现净利润24.59/23.33 亿元，同比增长约108%/24%，对广发证券利润贡献度合计约16%。


　　投资业务： 26H1 实现投资净收入131 亿元，同比增长141%。26H1末，交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资、衍生金融资产较年初增速分别为27%/0%/-32%/43%/46%，交易性金融资产、权益OCI、衍生金融资产增速较高。


　　盈利预测、估值与评级


　　广发证券大资管业务优势稳固，投资净收入增速超预期。预计2026-2028 年归母净利润增速为50%/12%/10% ， BPS 为19.37/21.66/24.20 元，现价对应PB 为1.11/0.99/0.89 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。

□.舒.思.勤./.洪.希.柠./.方.丽./.夏.昌.盛    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司