中宠股份(002891)：多因素影响利润 经营战略推动收入较快增长

多因素影响 26H1 利润


　　2026 年上半年，公司实现营业收入 32.81 亿元，同比增加 34.88%；实现归母净利润 1.27 亿元，同比减少 37.63%；实现扣非归母净利润1.24 亿元，同比减少 37.71%。多因素影响 26H1 公司利润实现。一是销售规模增加及原材料成本增加推升营业成本；二是销售费用攀升，源于境内外自主品牌宣传投入增加；三是研发费用持续加码，公司推动功能性食品与营养配方创新；四是财务费用大幅增加，受美元汇率波动引发汇兑损失影响。


　　经营战略推动收入较快增长


　　公司产品品牌和全球战略持续推进，支撑公司业务收入较快增长。


　　26H1 公司宠物食品及用品实现收入 30.8 亿元，同比增长 31.85%。其中宠物零食收入增长 34.37%，宠物主粮收入增长 27.33%；境内收入增长33.23%，境外收入增长 35.78%。产品品类方面，中宠股份以宠物零食为收入核心，形成“零食为引擎、主粮为支撑”的双轮驱动模式，覆盖犬用与猫用主粮、湿粮、零食及保健品全品类，涵盖鸡肉、鸭肉、牛肉等不同肉类口味的丰富产品。品牌方面，中宠股份携 WANPY 顽皮、Toptrees 领先、新西兰 ZEAL 真致三大品牌亮相第 28 届亚宠展，分别荣获“年度畅销食品品牌”“年度最受欢迎食品品牌”及“年度畅销进口食品品牌”大奖，品牌影响力显著提升。全球化方面，公司依托 WANPY 顽皮、TOPTREES 领先、新西兰 ZEAL 真致等自主品牌构建全球布局，产品销往全球五大洲77 个国家，国内抢占中高端市场，海外积极参与国际顶级展会，深化与海外合作方合作，持续拓展全球销售网络，推动品牌国际化。


　　投资建议


　　中宠股份是国内领先宠物食品企业。自主品牌和全球战略推进，望持续驱动业绩较快增长。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.0 亿　　元、4.1亿元、5.6亿元，EPS 分别为 0.94元、1.26元、1.74元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　消费不及预期、食品安全、汇率波动、关税政策等风险。

□.陈.翼./.彭.海.兰    .中.航.证.券.有.限.公.司