潮宏基(002345)：26Q2业绩具备强韧性 提质增效优化渠道结构

公司发布2026 年中报：


　　26H1 实现收入43.7 亿元、同比增长6.6%，归母净利润4.2 亿元、同比增长27.4%，扣非归母净利润4.2 亿元、同比增长27.6%。


　　26Q2 实现收入18.8 亿元、同比增长1.4%，归母净利润1.6 亿元、同比增长11.3%，扣非归母净利润1.6 亿元、同比增长11.3%。


　　分红：拟派2026 年中期股息0.2 元/股（含税），分红率约42%。


　　收入分拆：时尚珠宝产品保持较快增长


　　26H1，珠宝业务收入42.6 亿元、同比增长7.3%，其他业务收入1.1 亿元、同比下滑14.0%。①珠宝业务按渠道分拆：自营/加盟代理/网络销售/其他收入分别为9.3/25.3/5.5/2.5 亿元，同比下滑17.6%/增长14.2%/增长7.4%/增长122%。②珠宝业务按产品分拆：时尚珠宝产品/传统黄金产品/其他产品/提供加盟及其他服务收入分别为23.3/17.3/0.3/1.8 亿元，同比增长16.8%/下滑5.7%/增长15.4%/增长46.15%。


　　渠道：国内稳步扩张提质增效，国际化探索顺利26H1 末，潮宏基珠宝门店总数达1682 家、同比增加142 家、较年初净增加14 家，其中，自营店172 家、加盟店1510 家。渠道规模保持正增长。


　　渠道分层创新方面，潮宏基“非遗工艺馆”已于上海国金 IFC、长沙 IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈全新启幕，强调高端形象。


　　海外：26H1 潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡及柬埔寨金边新增 3 家门店，截至26H1 末潮宏基珠宝海外门店总数已达14 家。继续深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的主题系列，持续强化产品本地化创新。


　　盈利水平：毛利率提升


　　26H1，毛利率27.4%、同比提升3.6pct，净利率9.7%、同比提升1.6pct；26Q2，毛利率28.0%、同比提升3.1pct，净利率8.5%、同比提升0.7pct。


　　成长性值得期待


　　潮宏基具备产品差异化、终端运营数字化、加盟商赋能等多维度优势，业绩增长持续性值得期待，建议关注国内加盟拓店、新品牌及海外市场的成长空间。维持盈利预测，预计26-28 年归母净利润6.5/7.9/9.6 亿元，对应PE 为13/11/9X，维持“买入”评级。


　　风险提示：金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端消费偏弱等。

□.何.富.丽./.李.璇./.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司