欧福蛋业(920371)：蛋品加工行业引领者 零售端及溶菌酶打开成长空间

事件：公司发布 2026年中报。2026H1营业收入 4.71亿元，同比+4.56%，归母净利润749.37 万元，同比-81.79%。


　　烘焙市场规模增长及餐饮连锁化率提升带动蛋品加工行业稳步发展。根据《蛋品世界》，2025 年我国加工蛋消费量达到634 万吨，同比增长8.7%，其中，蛋液、蛋粉等深加工蛋制品占比为32%，同比提升4.5pct，需求增长较快。根据艾媒咨询，预计2025-2029 年我国烘焙食品零售市场规模年复合增速为6.7%，烘焙市场规模持续增长有望带动蛋液、蛋粉及功能性蛋制品需求稳定增加；根据中国连锁经营协会，近年来我国餐饮连锁化率持续提升，2025 年已达到25%，餐饮连锁化率提升有望带动预制蛋品、冷冻蛋液在快餐、预制食品等场景快速渗透。B 端市场需求的持续扩容是驱动我国蛋品加工行业稳步发展的重要动力。


　　全国化市场推进覆盖，产品创新不断突破。公司以“核心市场精耕+新兴市场渗透”的策略实现市场梯度扩张，在长三角、京津冀、粤港澳大湾区完成核心消费市场布局，以2025 年新建成投产的四川资阳生产基地为支点深耕成渝经济圈，结合区域消费特点打造差异化产品组合，从而实现新兴市场精准渗透，不断提升市场覆盖能力与品牌影响力。此外，公司积极布局蛋品新消费场景，2026 年上半年，黄金炸蛋项目实现商业化量产并顺利交付首批出口订单，谷物蛋挞液荣获第28 届中国国际焙烤展创新产品奖，以及在健康餐饮和银发经济方向持续开展产品研发与市场调研，为后续发力储备技术和产品基础。


　　ToC 零售端、以及食品级溶菌酶有望打开未来成长空间。公司重视C 端零售市场战略布局，逐步切入利润更高的下游产业链，2026 年上半年零售业务进展显著，非笼养福利蛋进入北京家家悦、北京华联、杭州永旺、广州永旺、成都洋华堂、威海家家悦、上海city super、上海清美等知名商超终端；鸡蛋蛋白质饮品先后荣获IWF“纤体能量先锋奖”、食品万里行FFI“用户洞察卓越奖”、营养盒子“2026 营养盒子嘉选明日之星”等多项大奖，C 端产品的市场认可度持续提升。此外，公司向高技术含量的鸡蛋提取物产品延伸拓展，2025 年6 月，公司全资子公司天津太阳年产150 吨食品级溶菌酶生产线项目建设完成及顺利投产，并成功出口海外市场，未来有望进一步优化公司产品结构、提升产品附加值与盈利能力。


　　投资建议：公司自成立以来深耕蛋品赛道，推动产业从基础蛋制品加工向精深加工、生物科技延伸，持续挖掘鸡蛋全产业链价值。2026 年上半年公司净利润同比下降较明显，主要由于二季度蛋价快速上涨导致毛利率阶段性承压所致，预计2026、2027、2028 年公司归母净利润分别为0.47 亿元、0.73 亿元、0.98 亿元，同比分别-46%、+55%、+34%，当前股价对应PE 分别为32、20、15 倍。首次覆盖，给予增持评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，蛋价波动风险，食品安全风险。

□.赵.瑞    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司