中国石油(601857)：上游业务利润同环比高增 第二季度归母净利润556亿

2026 年上半年归母净利润1039 亿，创历史同期最好水平，业绩超预期。2026年上半年公司实现营收1.53 万亿（同比+5.3%），归母净利润1039 亿（同比+22.0%），扣非归母净利润1055 亿（同比+23.7%）。其中第二季度公司实现营收7911 亿（同比+13.5%，环比+7.4%），归母净利润556 亿（同比+47.4%，环比+15.0%），扣非归母净利润560 亿（同比+49.0%，环比+12.9%）。


　　油气和新能源业务经营利润1004 亿，主要受中东局势推动国际油价上涨所致。2026 年上半年公司油气与新能源业务实现经营利润1004 亿（同比+148亿），第二季度经营利润594 亿（同比+198 亿，环比+184 亿）。2026 年上半年公司原油净产量463 百万桶（同比-2.8%），包括国内393 百万桶（同比-0.5%），海外70 百万桶（同比-14.2%），天然气产量27461 亿立方英尺（同比+2.3%）。2026 年上半年Brent 期货均价87.6 美元/桶（同比+16.8美元/桶），公司实现油价76.5 美元/桶（同比+10.3 美元/桶），与布伦特折价约12.1 美元/桶，单位油气操作成本10.68 美元/桶（同比+5.3%），主要由于人民币兑美元汇率增长以及作业费等基本运行费增加。


　　炼油和化工板块减油增化，新材料产销大幅增长，成品油销售份额持续提升。


　　2026 年上半年公司炼油业务经营利润117 亿（同比增加21 亿），化工业务经营利润28 亿（同比增加14 亿），成品油销售业务经营利润114 亿（同比增加38 亿）。其中原油加工量655 百万桶（同比-5.6%），生产成品油5435万吨（同比-8.8%），化工产品商品量2132 万吨（同比+6.7%），乙烯/合成树脂/合成纤维/合成橡胶产量分别同比+21%/+12%/+12%/+21%，新材料产量同比+61%。成品油受国际油价高企，加速替代能源发展需求受到抑制，公司上半年成品油销量7330 万吨（同比-5.8%），其中国内成品油销量5434 万吨（同比-7.3%），汽、柴、煤分别同比-4.7%/-9.8%/-6.3%，成品油国内市场份额同比提升0.2 个百分点。


　　天然气板块优化资源池结构，整体市场份额持续提升。2026 年上半年公司天然气销售板块实现经营利润241 亿（同比增加55 亿），其中天然气销售1612亿方（同比+3.9%），其中国内销售1249 亿方（同比+1.1%）。公司上半年在国内市场份额同比增加1 个百分点，在高端市场销售增量占比超过50%。


　　2026 年上半年公司拟分红0.26 元/股，创历史同期新高。公司2026 年上半年派发现金红利人民币475.85 亿元（含税），派息率达到45.8%。


　　风险提示：油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。


　　投资建议： 我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为1784/1799/1872 亿元，2026-2028 年摊薄EPS 为0.97/0.98/1.02 元，对于当前PE 为11.5/11.4/11.0x，维持“优于大市”评级。

□.杨.林./.薛.聪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司