中国石油(601857)2026年半年报点评：业绩符合预期 受益油价上行

本报告导读：


　　公司2026 年上半年业绩符合预期，受益油价上行。


　　投资要点：


　　维持增持评级 ：冲突有所缓和但油价中枢抬升，我们预计公司 2026-2028 年EPS 分别为 1.01/0.90/0.96 元（原为1.04/0.88/0.93 元），预计2026 年公司 BPS 为9.16 元。结合可比公司估值水平，我们按照2026 年 BPS 及1.8 倍的 PB，给予目标价 16.49 元，维持“增持”投资评级。


　　公司2026H1 业绩符合我们此前预期。2026H1 公司实现营业收入15275 亿元，同比+5.3%，归母净利润1039 亿元，同比+23.7%，扣非归母净利润1055 亿元，同比+25.5%；其中，Q2 实现营业收入7911亿元，同比+13.5%、环比+7.4%，归母净利润556 亿元，同比+49.5%、环比+15.0%，扣非归母净利润560 亿元，同比+49.0%、环比+12.9%。


　　油气和新能源业务受益油价上行。2026 年上半年，油气和新能源分部营业收入为4400.02 亿元，同比+3.5%，经营利润1004.48 亿元，同比+15.3%，主要由于油价上涨，平均实现原油价格为76.53 美元/桶，同比+15.6%。2026 年第二季度，公司油气和新能源业务实现营业收入2400.10 亿元，同比+19.32%，环比+20.01%；实现经营利润594.03 亿元，同比+50.03%，环比+44.73%。Q2 实现油气当量产量450.40 百万桶，同比-1.36%，环比-4.21%，其中原油产量225.10 百万桶，同比-4.70%，环比-5.34%，桶油经营收益19.39 美元/桶，同比+61.70%，环比+53.80%。


　　Q2 炼油化工和新材料业务同比改善、环比回落。2026 年上半年，炼油化工和新材料分部实现经营利润145.25 亿元，炼油业务实现经营利润117.33 亿元，同比增加20.69 亿元，主要由于炼油单位毛利增加，化工业务实现经营利润27.92 亿元，同比增加14.00 亿元，主要由于化工产品单位毛利及销量增加；其中Q2 实现经营利润62.42亿元，同比+10.13%，环比-24.64%，Q2 原油加工量312.3 百万桶，同比-12.52%，环比-8.95%，汽油/柴油/航煤/乙烯产量分别同比-14.86%/-15.64%/-24.62%/+20.21% ， 环比-10.90%/-4.94%/-19.19%/-3.92%。


　　风险提示：行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。

□.朱.军.军./.尹.伊.君    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司