非银行金融行业从中报看2026年保险资金投资变化：险资股票占比再创新高 再平衡或是下半年投资主线

2026 年上半年险资投资环境呈现出更强的结构分化特征，上市险企二级权益配置比例创历史新高，再平衡或是下半年投资主线。


　　权益投资成为低利率环境下保险公司增厚收益的重要方式，长久期债券依旧是收益压舱石。2026 年上半年保险资金运用余额维持两位数增速，规模首次突破40 万亿，其中主要上市险企占比约六成。投资品种方面，保险资金配置的“哑铃型”特征进一步凸显，在继续增配权益投资以及资产公允价值上升的共同作用下，行业股票占比进一步提升至10.4%，达到近年最高水平，债券占比小幅回升至50.5%，配置更强调择时与结构优化。主要上市险企二级权益配置比例创历史新高，股票占比达13.0%，基金占比为6.2%，权益增配力度远大于非上市险企；固收类资产占比延续小幅下降趋势，债券占比为57.1%，较年初基本持平，显著高于行业均值。


　　OCI 配置型与TPL 交易型股票投资趋于均衡。截至6 月末主要上市险企OCI股票规模合计达1.38 万亿，较年初净增超3000 亿，在股票投资中的占比提升至45.6%。中国人寿和中国平安是上半年OCI 增配的主要力量，OCI 股票规模分别较年初净增1603 亿元和925 亿元，预估全行业保险资金实际的高股息持仓超过2 万亿。根据Wind 截至8 月29 日的不完全数据统计，26Q2 险资A 股重仓流通股持续增配高股息，边际加仓电力及公用事业、钢铁、煤炭等，科技成长板块则灵活操作，积极关注结构性机会。此外保险资金入市方式更加多元化，上半年举牌热度有所回落，但参与上市公司IPO 战略配售、基石投资升温。长期投资试点私募全部进入实际运作阶段，传统核心资产仍为重点，同时适当兼顾成长性，26Q2 新增配置集中于石化、铁路、港口、传媒和医药等领域。


　　债券配置灵活调整节奏和品种策略。上半年险企债券配置进一步向利率债集中，地方政府债仍是主要增配方向。从上市公司披露数据来看，政府债、金融债和企业债在总投资资产中的占比分别为42.1%、6.8%和7.3%，信用债投资以高等级主体为核心，投资方向集中于银行、交通运输、公用事业、能源及非银金融等领域，整体久期匹配相对得当。另类投资延续收缩，股权类业务加快转型助力科技创新，尤其保险私募股权基金业务除传统PE 基金外，近年来还逐步出现了S 基金、并购基金等方式，在金融“五篇大文章”和新经济等方向上的落地项目不断增加。


　　保险行业资金运用余额预计稳健扩张，权益占比已处高位，再平衡或是下半年投资主线。低利率、分红险转型和监管政策等持续重塑保险投资环境，权益资产的重要性进一步提升，但考虑到险资权益配置中枢近年已持续上移，预计下半年多数机构将以维持现有仓位为基础，通过小幅结构性调整优化组合。


　　尤其2026 年以来权益市场呈现高轮动特征，均衡配置策略显得尤为重要，高股息股票仍有较强动力持续增配，电子、通信、生物医药等板块也有助于险企分享经济转型下企业长期成长带来的超额收益。对于债券投资，保险资金仍是天然的配置盘，但投资策略预计将更加注重择时和结构优化。此外，保险公司也将积极拓展另类投资品种及渠道，增强多元化配置结构。


　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；

□.张.晓.彤    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司