爱尔眼科(300015)：主营业务稳健增长 核心板块展现韧性

事件


　　2026 年8 月27 日，爱尔眼科发布2026 年半年度报告，公司2026 年上半年实现营业收入119.46 亿元（+3.81%）；实现归母净利润13.57 亿元（-33.83%）；实现扣非归母净利润15.15 亿元（-25.75%）。其中，2026 年Q2 单季度实现营业收入55.49 亿元，实现归母净利润1.76 亿元。


　　点评


　　主营业务稳健增长，核心板块展现韧性


　　2026 年上半年，面对消费环境挑战，公司经营基本面保持稳健，实现门诊量1,001.95 万人次，同比增长8.34%；手术量88.87 万例，同比增长1.11%。公司营业收入实现119.46 亿元，同比增长3.81%。归母净利润及扣非归母净利润下滑主要系报告期内公司自查补缴往期税金及滞纳金所致。若剔除相关影响，公司利润端亦实现正增长。经营活动产生的现金流量净额为29.23 亿元，主要受补缴税费影响同比下降14.10%。


　　公司上半年业绩增长主要得益于核心消费性医疗业务的稳健表现：


　　1) 屈光项目仍为增长核心引擎，实现收入49.09 亿元，同比增长6.32%。


　　公司已成为SMILE Pro 全飞秒技术全球装机量最大、手术量最多的医疗机构，技术升级持续驱动业务增长。


　　2) 视光服务项目保持稳健，实现收入28.90 亿元，同比增长6.25%。


　　3) 白内障项目企稳回升，实现收入17.85 亿元，同比增长0.25%。公司通过引进万视安 Ultra-EDoF 人工晶状体等新技术，积极应对医保控费影响，业务基本盘稳固。


　　"AI+眼科"战略深化，数智化构筑核心壁垒


　　公司持续深化"AI+眼科"战略，以数字化、智能化赋能高质量发展，已在多个应用场景取得突破性进展。


　　（1） AI 赋能临床诊疗：公司已累计立项12 个AI 眼科智能体开发项目、上线10 款产品，2026H1 新增"AI 视训智能体"、"AI 翼状胬肉智能体"。


　　AierGPT 持续升级，为AI 智能体提供底层技术支撑。


　　（2） 促进优质资源下沉：依托"AI + 人工远程阅片"模式赋能基层医疗机构眼病筛查及医联体建设。


　　（3） 数据资产价值转化：公司已建成90 个专病库，为临床科研及AI模型训练提供了坚实的数据基座。公司登记的数据知识产权"眼底筛查AI 特征数据集"入选全国数据知识产权登记第三批十大典型案例。


　　（4） 行业影响力提升：公司专家屈光手术学组学科带头人王铮教授入选2026 年全球最具影响力眼科人物50 强榜单；爱尔眼科研究所所长徐和平教授荣膺国际视觉与眼科研究协会（ARVO）金质会士荣誉称号。


　　国内网络持续夯实，全球化布局再落新子


　　公司持续完善全球服务网络，通过内外并举的策略巩固行业龙头地位。


　　（1） 国内网络深化，提升运营效率：截至2026 年6 月30 日，公司境内医院达390 家，门诊部/诊所达281 家。公司推进"三年攻坚计划"，重点夯实现有存量医院的经营效益，通过深化"地县一体化"、"同城一体化"管理模式，整合区域资源，提升经营效率。


　　（2） 全球化布局加速，拓展南美市场：截至2026 年6 月30 日，境外已布局185 家眼科中心及诊所。2026H1 公司公告收购巴西最大的眼科集团Clínicas do Brasil 的控股权，将全球化版图延伸至南美洲，进一步提升国际品牌影响力。为进一步推动全球化战略，公司已正式递交H 股上市申请，有望成为首家实现"A+H"双资本平台布局的眼科医院集团。


　　投资建议


　　我们看好公司海外布局， 预计公司2026~2028 年将实现营业收入243.07/263.86/285.80 亿元，同比+8.7%/8.6%/8.3%；实现归母净利润37.93/42.13/46.09 亿元，同比+17.1%/11.1%/9.4%；维持“买入”评级。


　　风险提示


　　政策变化风险；行业竞争加剧风险；区域运营风险等。

□.谭.国.超./.李.雨.涵    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司