联德股份(605060)：中报较快增长 公司产业优势显著 核心赛道多点突破

联德股份发布2026 年半年报报告：2026 年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长27.60%；实现扣非归母净利润1.37 亿元，同比增长28.46%。


　　中报业绩较快增长，海外业务是核心推动力


　　公司2026 年半年报业绩整体业绩保持双位数增长，盈利质量稳步夯实。


　　单季度来看，二季度公司实现营业收入3.94 亿元，同比增长26.47%，环比增长17.00%；实现归母净利润7689 万元，同比增长22.12%，环比增长23.32%；实现扣非归母净利润7617 万元，同比增长22.90%，环比增长25.37%。


　　2026 年上半年，公司海外业务增长动能充沛，海外主营业务收入 3.78 亿元，同比增长 28%，占比超过50%，为公司业绩增长形成核心拉动。


　　盈利指标稳步提升，剔除汇兑损失扰动公司成本管控稳中有降2026 年上半年公司毛利率为38.06%，同比提升1.22 个百分点；二季度单季毛利率进一步提升至38.90%，同比增加1.29 个百分点。归母净利率为19.06%，同比提升0.45 个百分点，二季度单季归母净利率为19.52%。


　　费用端来看，上半年累计总费用率为14.50%，同比提升0.63%，其中销售费用率同比提升0.02 个百分点，管理费用率同比下降0.55 个百分点，研发费用率同比下降1.11 个百分点，财务费用率同比提升2.27 个百分点，主要系汇率变动带来的汇兑损失以及存款利息净收入减少影响。


　　公司产业优势显著，客户资源稳固，核心赛道多点突破公司具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，掌握行业前沿的铸造及精密机加工工艺，构建了全流程、体系化的品质管控体系，产品质量达到国际先进水平。同时公司积累了江森自控、英格索兰、卡特彼勒等一批全球顶级优质客户资源，与下游核心客户合作年限普遍超20 年，形成了难以复制的客户壁垒。依托现有客户资源，公司顺利切入数据中心制冷系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气赛道，持续拓展新的利润增长点。


　　公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系，成为公司业务增长的重要方向，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景，赛道布局初见成效。


　　与此同时，公司持续巩固压缩机、工程机械零部件等核心业务优势，能源设备、农业机械等新兴领域拓展有序开展，产品结构持续优化。


　　盈利预测与估值


　　我们预测公司2026 年-2028 年营业收入分别为16.66 亿、22.22 亿、29.82亿，2026-2028 年归母净利润分别为3.14 亿、4.35 亿、6.12 亿，对应的PE 分别为31.39X、22.64X、16.11X。


　　公司作为高精度机械零部件领域的龙头企业，凭借全产业链一体化能力、核心技术优势与优质客户资源，在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化，在多个新兴赛道持续突破。公司估值水平与未来三年业绩复合增速匹配，与同行业可比公司估值对比处于平均偏上水平，近10 年PE/PB 估值水平处于均值以上，因此首次覆盖给予公司"增持"评级。


　　风险提示：1：原材料价格波动风险；2：贸易摩擦风险，中美关税政策走向仍存在不确定；3：汇率波动风险；4:客户集中风险。

□.刘.智    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司