诺思兰德(920047)：商业化准备工作有序铺开 产能建设持续推进

事件：公司发布2026 年半年报，2026 年上半年实现营业收入2970 万元（-18.63%），归属于上市公司股东的净利润为-2918 万元，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-2989 万元。


　　医保谈判准备、学术推广和市场准入等稳步推进，奠定商业化兑现基础。


　　2026 年5 月塞多明基注射液成功获批，成为中国首个获批上市的促血管新生的基因治疗药物。公司快速推进商业化准备工作，积极启动各省药品挂网申报，并通过召开学术会议、编制临床指南共识等形式，强化循证医学证据支撑和提升临床学术影响力。塞多明基注射液于2026 年7 月正式通过国家医保局形式审查，公司同步开展药物经济学研究，医保谈判准备工作稳步推进，并积极探索各类创新支付方式的多元化合作。目前公司的商业化团队组建和委托生产均已经准备就绪，为塞多明基注射液未来的商业化价值兑现奠定了良好的基础。


　　产能建设持续推进，启动增发事项助力远期发展。2026 年上半年，公司生物药物生产基地建设稳步实施，产业化项目土建工程基本完成，设备安装及调试等后续工作持续推进。公司已启动向特定对象发行股票事项，拟募集不超过3 亿元，用于NL003(塞多明基注射液)的上市后研究、NL005 的临床研究和生物药产能建设等项目，为公司中长期发展蓄力。


　　盈利预测和估值。我们预计2026 年至2028 年公司营业收入分别为1.08亿元、1.94 亿元和4.85 亿元，同比增速分别为62.6%、79.1%和150.7%；归母净利润分别为-0.45 亿元、-0.07 亿元和1.02 亿元，以9 月4 日收盘价计算，对应PE 分别为-98.5 倍、-663.4 倍和43.5 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：药品未能进入医保目录或医保支付价低于预期；新治疗手段或药物获批上市，竞争格局发生重大变化。

□.王.斌    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司