中国石油(601857)2026年半年报点评：各板块利润均大幅增长 半年度利润创新高

事件：2026 年8 月30 日，公司发布2026 年半年度报告。26H1，公司实现营业收入15274.9 亿元，同比+5.3%；实现归母净利润1039.3 亿元，同比+22.0%；实现扣非归母净利润1055.3 亿元，同比+23.7%。


　　各个业务经营效益均大幅增长。分业务来看，油气和新能源、炼油、化工、销售、天然气销售业务经营利润分别为1004.5、117.3、27.9、113.6、240.9 亿元，同比+15.3%、+21.4%、+100.6%、+50.3%、+29.3%。


　　油气和新能源：26H1 因油价大幅增长，板块利润高增。26H1，公司实现油气产量920.6 百万桶、同比-0.3%；分地区看，国内油气产量837.3 百万桶，同比+1.0%，海外产量83.3 百万桶，同比-12.0%；分品种看，原油产量462.9 百万桶、同比-2.8%，天然气产量27461 亿立方英尺、同比+2.3%。26H1，公司实现油价76.53 美元/桶，同比+15.6%；外销天然气平均销售价格2.38 元/立方米，同比+1.7%。成本方面，26H1 单位油气操作成本10.68 美元/桶，同比+5.3%。


　　天然气销售：26H1 天然气销量增加，高端市场开拓效果显著提升。26H1 公司销售天然气1612.2 亿立方米，同比+3.9%，其中，国内销售天然气1248.9 亿立方米，同比+1.1%，公司不断优化销售流向和用户结构，国内市场份额较上年同期增加1 个百分点，在高端市场销售增量占比超过50%，对发电、工业用户销售量保持增长。


　　炼油和化工：26H1 炼油毛利同比增长，化工板块量利齐增。26H1，公司原油加工量655.3 百万桶，同比-5.6%。炼油方面，成品油产量5435 万吨，同比-8.8%，其中，汽/柴/煤油产量分别为2136/2456/843 万吨，同比-8.6%/-7.6%/-12.5%，尽管产量有所下降，但炼油单位毛利同比增加。化工方面，化工产品商品量2132万吨，同比+6.7%，其中，乙烯/合成树脂/新材料产量分别为540/780/269 万吨，同比+20.8%/+12.4%/+61.4%，化工产品单位毛利及销量均实现增长。


　　销售：26H1 国际贸易及LNG 加注、充换电、非油共同推动利润增长。26H1，公司汽/柴/煤油销量为2844/3308/1178 万吨，同比-7.9%/-6.7%/+2.3%。公司在国内强化细分市场精益营销，成品油国内市场份额同比+0.2pct，同时新增综合能源站592 座，新投运LNG 加注站208 座，新建充电枪1.85 万把，车用LNG零售量较上年同期增长78.7%，充电量增长1.5 倍；在国际协调全球资源稳定市场供应，动态优化产品贸易节奏，保障产业链平稳运行。26H1 经营利润增长主因国际贸易业务毛利增加以及车用LNG 加注、充换电、非油等业务利润增长。


　　分红率46%，A/H 半年度股息率为2.3%/3.4%。公司拟派发26 年中期分红每股0.26 元（含税）、合计475.85 亿元，分红率45.8%，以2026 年8 月31 日的收盘价和汇率计算，A/H 股息率分别为2.3%/3.4%。


　　投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2026~2028 年归母净利润分别为1885.69/1911.86/2024.69 亿元，EPS 分别为1.03/1.04/1.11 元/股，对应2026 年8 月31 日收盘价的PE 分别为11/11/10 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。

□.周.泰./.王.姗.姗./.李.航    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司