国亮新材(920017)：整体承包模式巩固 产品迭代升级打开长期成长空间 2026H1营收同比+20.45%

2026H1 营收6.16 亿元，同比+20.45%；归母净利0.46 亿元，同比+10.07%公司2026H1 实现总营业收入6.16 亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长10.07%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.82/0.91/1.02 亿元，对应EPS 分别为0.70/0.78/0.87 元/股，对应当前股价的PE 分别为18.2/16.4/14.6 倍，我们看好公司整体承包模式持续强化，积极推进产品升级，维持“增持”评级。


　　整体承包模式持续强化，新客户落地+存量深耕驱动营收增长2026H1 公司来自于整体承包业务的收入占主营业务收入的比例为94.05%，营收同比增长21.61%，毛利率同比提升0.33 个百分点，具有竞争力的“产品+服务”的整体承包模式得到持续强化。2026 年上半年，公司市场开拓成效显著，陆续斩获新业务订单，培育形成新的收入增长点。一方面，公司新增与唐山港陆钢铁有限公司、唐山国堂钢铁有限公司等客户的合作，贡献增量收入；同时 2025 年下半年落地的临沂钢投等客户进入产能放量阶段。另一方面，公司持续优化客户服务体系，深化与现有优质客户的合作，有效提升了在现有客户中的业务份额与渗透率。此外，下游客户产量提升及产品结构优化（精炼比提高）推动结算收入增长，精炼业务收入同比增加 4,015.91 万元。多重因素共同驱动公司营业收入同比增长。


　　耐火材料行业集中度有望持续提升，公司聚焦产品升级加大研发投入耐火材料行业长期以来行业集中度低，随着下游需求趋弱、环保整治力度加强、“整体承包”模式的渗透率不断提升，头部企业将会加速提升市场占有率。2026年上半年，公司以市场需求为导向，聚焦绿色化、长寿化、功能化方向，持续推动产品迭代升级与品类拓展。公司围绕这一方向，在透气砖、滑板水口、钢包砖、RH 精炼炉、中间包系统材料等领域取得了多项关键技术突破。2026H1 公司研发费用为2765.73 万元，同比增长15.24%。


　　风险提示：行业竞争加剧、重要客户需求减少、钢铁行业政策变动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司