安迪苏(600299)：蛋氨酸、特种产品齐头并进 新产品、新产能蓄势待发

事件：公司近期发布2026 年半年报，期内实现营业收入97.07 亿元，同比增长14.04%，归母净利润9.05 亿元，同比增长22.25%。


　　蛋氨酸量价齐升，特种产品维持双位数增长。2026 年二季度蛋氨酸需求端保持强劲，全球市场渗透率稳步提升，售价明显上行且销量保持双位数增长。在蛋氨酸业务的拉动下，公司功能性产品板块上半年实现营业收入73.36 亿元、同比增长13.30%，其中第二季度收入41.0 亿元、环比增长27%。上半年公司特种产品实现营业收入23.71 亿元、同比增长16.38%。其中6 月创单月销售记录。单胃动物饲料品质类与消化类产品稳步放量，动物韧度产品收入同比增长25%，反刍动物产品收入增长11%。


　　泉州项目建设稳步推进，新产品导入与技术储备并行。泉州15 万吨/年固体蛋氨酸项目主体施工已完工，公用工程预调试同步收尾，预计2027年上半年投产。依托与中化泉州石化的产业链协同，以及配套的年产40万吨硫酸项目，泉州项目投产后将显著提升固体蛋氨酸成本竞争力。另外，南京液体蛋氨酸装置3 万吨脱瓶颈扩能项目按计划开展，欧洲液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目已完工转固，新增4 万吨/年液体蛋氨酸产能。公司2026 年初上市首款创新肠道健康产品Sanion Tetra，并计划于下半年在反刍动物及饲料酶领域推出系列新品。公司开始布局现场线产品与宠物市场，有望打开新的增长空间。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.46/0.52/0.59元，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

□.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司