鑫磊股份(301317)：AI液冷浪潮加速 磁悬浮压缩机塑造优势领先

产品技术及应用横向拓展，暖通设备板块持续高增。公司成立于2006 年，致力于为客户提供空气动力系统全场景数智化解决方案。着重布局暖通空调设备领域，围绕“磁悬浮”核心技术重点突破热泵、磁悬浮冷水机组等暖通产品的研发与升级，并逐步将下游应用拓展至数据中心液冷板块。2026 年H1 公司营业收入为3.96 亿元，同比增长16.23%，主要系本期暖通产品销售收入大幅提升。


　　高性能液冷方案必要性显著，加固智算中心液冷全面应用趋势。数据中心是我国数字经济发展中的核心基础设施，降低制冷系统能耗是达成PUE 目标的主要途径。


　　随着全球高密度智算集群大规模建设，未来高性能液冷方案将成为主流，磁悬浮离心式冷水机组有望成为最优配置。根据华经产业研究院2026 年1 月发布的报告，丹佛斯在我国磁悬浮压缩机市场市占率达65%以上，随国内厂商技术进步和产能扩张，国产化替代趋势明确，我们认为未来数据中心冷水压缩机市场空间较为广阔。


　　围绕“磁悬浮+”打造产品建设，拓展AI 产业链新兴应用。公司注重研发及产能投入，在磁悬浮轴承、高功率密度热管理等领域持续实现技术突破，2025 年公司磁悬浮离心式压缩机成功入选浙江省首台（套）装备名单，节能优势显著，预计将有1000 台磁悬浮（水冷）热泵产能于2027 年6 月30 日达产。此外公司还布局了AI 算力硬件PCB 环节，满足工厂气动及冷热温控需求。公司持续切入AI 产业链等高增长市场，拓展新兴发展空间。


　　盈利预测与投资评级：考虑到国内外数据中心建设液冷需求稳步起量，冷水压缩机市场空间有望持续提升，公司作为国内头部暖通设备制造企业之一，或率先受益于需求起量；且公司有望在扩产后持续提升市场竞争力与市场份额，进一步提升公司业绩。我们预计公司2026-2028 年营收分别达15.03/25.08/38.13 亿元，同比分别提升69.3%/66.9%/52.0%；2026-2028 年归母净利润可分别达0.93/2.15/5.17 亿元，同比分别提升-66.8%/129.6%/140.8%，PE 分别为80x/35x/14x，EPS 分别为0.59/1.37/3.29 元/股，首次覆盖给予买入评级。


　　风险提示：数据中心建设进度不及预期、液冷需求不及预期、公司扩产进度不及预期、市场竞争加剧、测算数据或与实际情况不一致。

□.张.磊./.陈.子.锐    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司