华翔股份(603112)：主营稳健增长 机器人业务加速落地

事件概述


　　公司发布2026 半年报：2026H1 实现营收22.06 亿元，同比+11.64%；归母净利润2.62 亿元，同比-9.89%；扣非归母净利润2.19 亿元，同比-16.51%。


　　分析判断:


　　营收稳步增长，毛利率下滑盈利能力承压。2026H1 公司营收稳步增长主要来自工程机械及精密件销量增加。毛利率19.98%，同比-3.35pct，主要是营收占比最高的精密件毛利率下降，同比-4.99pct 至21.34%，以及低毛利产品占比提升所致。期间费用方面，销售、管理及研发管控良好，销售费用率0.64%，同比-0.04pct；管理费用率2.91%，同比-0.59pct；研发费用率3.14%，同比-0.15pct；财务费用率1.08%，同比+0.18pct，主要来自汇兑损失增加。最终录得净利率 12.17%，同比-2.26pct。


　　下游景气度支撑主业稳健增长，海外市场打开增量空间。


　　分业务板块看，1）2026H1 公司精密件收入16.64 亿元，同比+6.68%。公司下游家电、汽车行业总量虽有所回落但规模仍处近年高位，带来稳定支撑。同时，公司依托华域汽车合资公司平台，不断扩大汽车零部件订单规模。2）公司工程机械零部件收入3.28 亿元，同比+33.31%，实现高增长，主要得益于叉车/高机零部件整体出口景气度修复明显。据海关署数据，上半年叉车/高机零部件出口量同比+12.7%，对应35.5 万吨。3）其他主营业务收入0.92 亿元，同比-5.87%。4）生铁和再生资源业务收入0.79 亿元，同比+191.38%。5）其他业务收入0.44 亿元，同比-4.48%。


　　分不同市场看，公司境外收入3.5 亿元，增速56.52%；占比15.87%，同比+4.55pct。在海外行业需求与品牌出海背景下，海外有望成为重要增量来源。


　　第二增长曲线机器人业务加速落地，产能扩建夯实第二增长曲线。报告期内，客户方面，公司持续深化与行业内部优质龙头企业的战略合作。产能方面，已实现机器人精密零部件产线稳定量产，同时已启动新一期产能扩建，为后续业务持续增长提供产能保障。外延并购方面，6 月完成对上海申智创视觉科技有限公司的控股，有助于深化融合“人工智能+制造”，构建未来工厂核心竞争力。


　　投资建议


　　我们根据中报情况下修盈利预测，预计 2026-2028 年公司收入47.4/53.5/59.5 亿元(前值49.9/55.7/61.1 亿元)，归　　母净利润为6.7/7.9/8.7 亿元（前值为7.1/8.6/9.5 亿元），对应 EPS 分别为 1.24/1.46/1.62 元，以 26 年 9月16 日收盘价16.39 元计算， 对应PE 分别为13.18/11.19/10.13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。

□.刘.文.正./.纪.向.阳    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司