浙江鼎力(603338)：收入快速增长 汇兑影响业绩表现

事件：公司公布中报，实现营收54.14 亿元，同比增长24.86%；归母净利润9.90 亿元，同比下降5.95%。


　　点评：


　　上半年毛利率/净利率分别为32.97%/18.29% ，同比-2.78/-5.98pct。销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.67%/1.81%/2.51%/3.07% ， 同比-1.31/-1.68/-0.82/+9.75pct。


　　单季度看，Q2 实现收入29.57 亿元，同比+21.26%，环比+20.32%；实现归母净利润5.37 亿元，同比-13.93%，环比+18.49%。实现毛利率/净利率分别为32.27%/18.16%，同比+0.28/-7.41pct，环比-1.54/-0.28pct。


　　造成利润增速低于收入增速，我们认为主要原因系汇兑影响。公司26 年上半年汇兑损益为2.85 亿元，而去年同期为2.2 亿元的汇兑收益，因此造成上半年业绩出现下滑。公司将根据汇率波动情况，适时开展远期结售汇业务，降低汇率影响。


　　公司积极应对关税挑战。公司拥有丰富的出海经验，也经历美国及欧盟先后对自中国进口的高空作业平台发起了反倾销和反补贴调查，且取得最低税率。此外，公司在全球设立/收购了多家子公司，布局海外渠道，以应对不确定因素；同时加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，积极开拓新兴市场，减少单一市场风险。产品端，公司加快高附加值、差异化新产品的研发，提升产品竞争力，尽可能减少外需下滑风险。


　　公司持续扩充产能。上半年公司“年产20,000 台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。


　　产品端打造“高空作业平台+”差异化产品。公司做精做优现有产品的同时，持续关注市场潜在需求，依托高空作业平台智能制造能力，结合智能化、无人化研发技术，推出高附加值的差异化产品，为公司发展注入新质动能。


　　我们根据公司中报各板块增速及毛利率变化调整盈利预测，预计公司2026~2028 归母净利润分别为20.7/25.5/29.5 亿元（26~27 年前值25.6/29.3亿元），同比+9%/+23%/+16%，对应PE13/11/9X，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新品拓展不及预期；关税问题反复

□.朱.晔./.莫.然    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司