蓝晓科技(300487)：剔除汇兑保持高增 生命科学成为第一大板块

蓝晓科技发布2026 年中报，上半年公司实现营业收入13.78 亿元，同比+10.5%，实现归母净利润4.21 亿元，同比-5.4%。其中第二季度实现营业收入7.71 亿元，同比+15.0%，环比+27.0%；实现归母净利润2.39 亿元，同比-5.1%，环比+31.2%。


　　汇兑损失拖累利润表现，Q2 收入利润环比大幅回升，毛利率维持高位26H1 归母净利润同比-5.4%，汇兑损失8,105 万元（财务费用8,132 万元，上年同期为净收益3,100 万元），扣除汇兑影响后归母净利润同比约+18.0%。


　　费用端，四费率18.75%，同比+7.95PCT，财务费用增加较多；销售/管理费用分别+17.2%/+7.5%，研发费用7,374 万元持平（研发费用率5.35%）。盈利端，综合毛利率53.28%，同比+2.02PCT，得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升； 其中吸附材料毛利率56.09%（ YoY+1.82PCT），系统装置36.10%（YoY +3.66PCT）。Q2 收入7.71 亿元同环比双升，归母净利润2.39 亿元环比+31.2%（同比-5.1%系财务费用影响）；Q2毛利率51.5%，净利率31.0%；财务费用3,857 万元，较Q1 减少。


　　生命科学跃居第一大板块、化工与催化高增48%，基础业务稳健增长分业务来看，上半年吸附材料收入11.46 亿元，同比+13.87%：生命科学4.04亿元（YoY +26%，下同YoY）成为第一大板块，水处理与超纯化3.70 亿元（+3%），金属资源1.59 亿元（+7%），化工与催化1.01 亿元（+48%），节能环保0.68 亿元（+14%），食品加工0.25 亿元（-24%）。系统装置收入2.00亿元（+9.09%），其中盐湖提锂大型装置确认收入0.28 亿元，扣除后基础业务收入13.50 亿元（+8.25%）；技术服务0.19 亿元（-48.59%）。其中：生命科学受GLP-1 高景气拉动，小核酸载体多个项目进入商业化生产阶段；超纯水树脂完成半导体、核电、面板核心客户认证并稳定供货；金属资源受益金属镓高景气，结则茶卡项目试运行顺利，但海外提锂整线出口受出口限制政策影响；化工催化板块双酚A 树脂实现头部客户整线国产替代。


　　战略投资完善生命科学版图，核级树脂通过鉴定，园区建设有序推进生命科学布局方面，26 年上半年公司对微纯生物进行战略投资，前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更，依托多肽固相合成载体、小核酸载体的领先优势，逐步构建"固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱"的生态版图；核级树脂方面，公司联合中国核动力研究设计院、海南核电完成国产核级离子交换树脂产品鉴定；产能建设方面，生命科学高端材料产业园区已启动规划建设，设计产能涵盖层析介质、色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等，目前各项工作有序推进。


　　盈利预测：汇兑影响及根据26H1 板块收入调整，我们略下调26-28 归母净利润预期至10.42/14.09/16.16 亿元（前值11.99/15.56/18.91 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：产能建设不及预期；原料价格波动风险；安全生产风险。

□.郭.建.奇./.唐.婕./.李.蓉./.胡.十.尹    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司