佩蒂股份(300673)中报点评：汇兑损失影响短期盈利 自主品牌快速成长

事件：公司近日发布2026 年半年报。26 年上半年，公司实现营收7.35 亿元，同比+0.96%；实现归母净利润为2432.07 万元，同比-69.25%；扣非归母净利润为2416.43 万元，同比-68.73%。基本每股收益为0.1 元，加权ROE 为1.36%，较上年同期下降2.54 个百分点。点评如下：


　　国内自主品牌快速成长，海外ODM 业务基本稳定。公司在国内市场，以自主品牌、自建渠道为核心开展业务，注重品牌调性、产品品质、产品差异化及用户体验，目前已形成爵宴、好适嘉、齿能、SmartBalance、Vivaland 为主的多品牌矩阵。2026 年上半年，爵宴品牌保持良好发展势头，新西兰工厂生产的主粮产品率先通过天猫国际和京东发售，正式进入国内市场。承担国内市场自主品牌业务的全资子公司佩蒂智创（杭州）宠物科技有限公司（以下简称“佩蒂智创”）实现收入1.4 亿元，同比+17.04%；净利润为-1444.52 万元，较上年同期减亏1042.52 万元。在海外市场，公司主要采用 ODM 模式开展业务，客户订单整体保持稳定，客户规模、产品单价均未发生重大变化。


　　汇兑损失和成本上升影响短期盈利。2026 年上半年，公司综合毛利率为28.39%，同比下降3.59 个百分点；销售净利率为3.44%，同比下降7.56 个百分点。毛利率下降，主要是受到原材料价格波动的影响。上半年，鸡肉采购价格整体上扬，环比呈先涨后降趋势。鸡肉在公司产品成本中的比重较高，使得业务营业成本同比增长6.30%，进而导致综合毛利率有所下降。同期，财务费用为2276.15 万元，同比增加2638.16 万元，同比增728.77%；财务费用率为3.1%，较上年同期上升3.60 个百分点。财务费用上升，主要系人民币持续升值导致汇兑净损失增加所致。


　　盈利预测及评级：预计公司26-27 年归母净利润为1.04/1.8 亿元，EPS 为0.42/0.72 元，对应PE 为35.3 倍和20.3 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：国内自主品牌业务发展缓慢，海外ODM 业务受贸易政策影响

□.程.晓.东    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司