慕思股份(001323)：夯实智慧睡眠技术护城河

公司发布2026 年半年报


　　26Q2 营收13 亿，归母净利1 亿元；26H1 公司营收25 亿，归母净利1.9亿。


　　2026 年上半年，房地产行业延续筑底调整态势，叠加相关补贴政策收紧、居民消费意愿不足，家居国内市场需求阶段性承压。公司坚定落实“聚焦健康睡眠、纵深突破 AI、品牌全球发展”核心战略，以主业为基本盘，依托健康睡眠数据模型、算法与核心技术赋能，加快产品创新与全球化布局，进一步巩固“AI 科技+健康睡眠服务”的产品与品牌定位。


　　加速AI 产品迭代，夯实智慧睡眠技术护城河


　　公司AI 产品收入2.4 亿，同增95.69%。公司以研发创新、生态协同、爆款单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业化进程。


　　前沿技术探索方面，公司搭建产学研医协同创新体系，牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，围绕睡眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型及临床评价与示范推广体系七大方向部署子项目，打造数字人体AI+智慧化研究型病房和多中心全流程数字健康临床验证体系，旨在构建“临床医学数据输入-多模态检测设备采集-多类模型运算-智能寝具硬件落地-临床验证优化-居家睡眠生态服务输出”的完整创新闭环，推动健康管理模式从“被动就医”向“主动预警”转变。


　　自主品牌扬帆出海，加快全球品牌布局


　　公司持续践行品牌全球化战略，推动从“产品出海”到“品牌出海”的价值跃迁，截至26H1 末，海外在营门店53 家，其中26H1 净增加16 家。整体来看，美国、加拿大、澳大利亚等成熟市场持续深耕终端运营、提质增效；东南亚作为品牌出海新兴战略重心，线下实体网点稳步铺展，自主品牌海外实体渠道框架初步成型，为海外业务长期稳健增长积蓄坚实动能。


　　新加坡市场拓展成效突出，已打通全域高端商场渠道并稳步搭建本土稀缺的家具自主品牌独立直营门店矩阵，依托高端线下场景强化品牌感知。


　　马来西亚成功入驻本土头部家居连锁卖场，并依托家博会有效提升品牌声量。海外产能布局持续优化，印尼、越南两大生产基地稳步推进产能升级，依托优越的区位条件与政策红利，高效承接海外市场订单需求，支撑全球化业务拓展。跨境电商业务则以亚马逊、沃尔玛等成熟平台为核心，同步布局TikTok Shop、Otto 等新兴平台及独立站渠道，通过优化SKU 结构、精细化管控促销节奏、拓展线上店铺矩阵等方式稳步扩大海外市场销售规模，进一步强化品牌海外影响力。26H1 海外收入1.34 亿，同增22.69%。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　截至26H1 公司线下门店5200 余家（含智慧睡眠直营门店 42 家）。线上电商端，深耕天猫、京东、抖音并丰富品类供给，实施“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动，强化自播、达播与私域联动，持续创新电商平台营销推广模式，打造多场景营销矩阵。


　　直供业务端，深耕大客户及项目渠道，打造标杆示范项目，已与多家大型酒店集团建立战略合作，26H1 与“泰康之家”合作，加快布局康养睡眠场景。


　　基于26H1 业绩情况，考虑家居国内市场需求阶段性承压，我们调整盈利预测，预计26-28 归母净利润分别为4.2/5.2/5.9 亿元（前值5.9/6.4/7.3 亿元）。


　　风险提示：行业竞争加剧，智能产品迭代不及预期，房地产深度调整等

□.孙.海.洋./.张.彤    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司