永新光学(603297)：上半年营收同比增长28% 光学元组件高增打开空间

上半年营业收入同比增长28%，归母净利润同比减少约12%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入5.64 亿元(YoY 28.00%)，归母净利润0.96 亿元(YoY -11.80%)，主要受汇率波动影响，剔除汇率波动因素后公司主营业务盈利实现双位数以上增长；扣非归母净利润0.78 亿元(YoY-11.29%)，毛利率35.71%(YoY -4.62pct)。


　　第二季度营业收入同比增长约36%，归母净利润同比减少约6%。公司2Q26实现营业收入3.01 亿元(YoY 35.82%，QoQ 13.85%)，归母净利润0.49 亿元(YoY -6.20%，QoQ 7.05%)，扣非归母净利润0.38 亿元(YoY -13.26%，QoQ-6.63%)，毛利率34.79%(YoY -5.69pct，QoQ -1.97pct)。


　　显微镜业务韧性凸显，高端占比升至45%。上半年光学显微镜业务收入1.70亿元(YoY 3.13%)，该业务在一季度承压的情况下，二季度迅速回暖，上半年实现整体正增长，展现出较强的经营韧性。此外，显微镜高端化转型成效进一步显现，公司高端显微镜高速发展，占显微镜销售比例提升至45%，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。


　　条码扫描模组打开空间，激光雷达翻倍放量。上半年光学元组件业务收入3.86 亿元(YoY 45.75%)，条码扫描核心光学元组件全球出货第一，毛利率长期保持约40%，已拓展高性能、高复杂度专业模组，实现Tier2 到Tier1 的转变；基于模组技术与精密工艺积累，能力复用至医疗、机器人等新场景。


　　激光雷达光学元组件营收同比翻倍以上，已成禾赛、图达通、法雷奥等全球头部企业重要合作伙伴，依托客户严苛配套标准迭代技术工艺，充分受益行业高景气与头部客户量产爆发。


　　医疗光学双线突破，半导体光学卡位核心环节。国产化替代与海外拓展双双突破：公司开创领先复杂模组技术，国产替代加快、海外龙头客户拓展显著；内窥镜核心光学元组件快速增长、渗透率提升，手术显微镜关键核心光学部组件亦获突破。专业光学依托超精密光学制造优势，与国内多家半导体设备头部企业合作，产品应用于光刻设备、半导体光学量检测设备等关键制程装备，切入光刻设备对准与照明系统等核心环节，在手订单快速增加。


　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，以及“3+2”业务组合带来的增量空间，预计2026-2028 年营业收入12.66/15.68/19.70 亿元(无调整)，归母净利润2.94/3.90/5.23 亿元(无调整)，当前股价对应PE 分别为42.6/32.1/23.9 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。

□.胡.慧./.叶.子./.张.大.为./.詹.浏.洋./.连.欣.然./.黄.铮    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司