纳微科技(688690)：分离纯化业务快速增长 小核酸业务增长强劲

业绩公告：2026 年上半年，公司实现营业收入5.68 亿元，同比增长37.28%，归母净利润为1.37 亿元，同比增长116.11%，扣非后归母净利润为1.27 亿元，同比增长130.47%；2026 年第二季度，公司实现营业收入3.15 亿元，同比增长40.01%，归母净利润为0.69 亿元，同比增长101.44%，扣非后归母净利润为0.66 亿元，同比增长117.68%。


　　合成和分离纯化微球产品收入快速增长，小核酸业务增长强劲。2026 年上半年，公司核心业务药物合成和分离纯化微球产品实现收入3.74 亿元，同比增长57%，其中：1）应用于抗体（含ADC）、重组蛋白、疫苗及血液制品等大分子药物项目的层析介质收入为1.41 亿元，同比增长约42%，2）应用于胰岛素、多肽、小核酸及抗生素等中小分子药物项目的色谱填料的收入为1.97 亿元，同比增长约55%，其中小核酸药物色谱填料收入约0.67 亿元，同比增长170%。


　　公司研发持续投入，赋能客户成果转化。2026 年上半年，公司研发投入为0.91 亿元，占营业收入的比例接近16%；新增知识产权申请10 件，取得知识产权授权8 件。此外，公司不断赋能客户成果转化，2026 年上半年，公司：1）在大分子领域累计支持重点项目135 个，其中抗体项目70 个、重组蛋白项目43 个、疫苗项目12 个，临床Ⅲ期及商业化项目合计19 个，累计完成装柱服务102 次，客户服务深度与产业化支持能力进一步提升；2）在小分子领域累计支持重点项目150 个，其中多肽及GLP-1 类项目60 个，新增小核酸项目10 个，进一步巩固了公司在重点赛道的领先优势。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年收入分别为12.19/15.82/20.18亿元，同比增长31.8%/29.8%/27.6%；归母净利润分别为2.73/3.83/4.87 亿元，同比增长100.5%/40.6%/26.9%，维持“增持”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、产能建设低于预期、新签订单不及预期等风险。

□.李.梦.园./.张.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司