天孚通信(300394)：物料供应紧张情况缓解 CPO产品稳定量产交付

天孚通信发布2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业收入28.28 亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；实现扣非归母净利润11.86 亿元，同比增长36.76%。


　　投资要点


　　物料阶段性供给紧缺影响提产，高速光器件需求推动业绩增长


　　2026 年上半年，公司实现28.28 亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04 亿元，同比增长33.92%。营业收入及净利润的同比增长主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心、AI 超算中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。个别物料阶段性供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来较大影响，但公司依靠高复用的通用技术平台和产品高度垂直整合优势，实现业绩的同比增长。


　　瓶颈物料供应紧张情况缓解，提升交付响应能力受行业需求持续增长、产品升级迭代加快等因素影响，2026年上半年行业部分材料供应持续偏紧，价格波动较为明显，对行业内企业提升产能、保障交付及满足客户需求提出了更高要求。瓶颈物料供给短缺对公司阶段性业绩增长带来了影响，目前相关瓶颈物料供应紧张状况已有所缓解，整体呈改善趋势。公司将持续加强关键物料供应链管理，有望后续提升供应保障能力、提升交付响应能力。


　　光互联技术深度积累，CPO 用FAU 和ELS 产品已实现稳定量产交付


　　AI 驱动的数据中心网络升级正在显著加快行业迭代节奏，一方面需要快速推进向 800G、 1.6T，乃至未来 3.2T 的高速率架构迁移，以满足更高密度、更大吞吐量的互连需求；另一方面，硅光集成、薄膜铌酸锂、CPO 等新技术不断涌现，以应对高速传输下对功耗、散热、成本和可靠性的更高要求。公司在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，形成了并行光学设计与制造技术平台、光学模拟/设计技术平台、FAU 光纤阵列设计与制造技术平台、高速光引擎设计与封装技术平台等创新技术平台。依托在光学耦合、精密制造及批量交付方面的长期积累，公司为CPO 产品配套的FAU 和ELS 产品在性能、良率及交付保障等方面具备较好的基础，已实现稳定量产交付。


　　盈利预测


　　预测公司2026-2028 年收入分别为87.07、139.36、202.26亿元，EPS 分别为3.35、5.51、8.19 元，当前股价对应PE分别为83、51、34 倍。公司持续深耕光互连核心赛道，随着光模块速率提升、CPO 等新技术不断涌现，公司凭借此前积累的工艺技术，有望进一步巩固公司竞争优势，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风

□.庄.宇./.张.璐    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司