逸飞激光(688646)：全极耳圆柱+超级电容装备双轮驱动 摘帽后成长再启航

成立20 余载，内控整改落地后成长再启航。公司深耕激光精密加工与新能源电池智能装备，覆盖圆柱/方形全极耳电池、超级电容等智造装备，并外延智慧物流、固态/钠电与钙钛矿激光装备。2026 年8 月内控整改完成、撤销其他风险警示。当前在手订单充裕，新技术装备放量有望驱动业绩拐点。


　　全极耳圆柱适配“高能量+高功率”场景，公司设备实现批量交付与海外突破。目前锂电装备进入存量改造与新技术配套并存周期；全极耳结构低内阻、快充与散热优势突出，适配BBU、两轮换电、低空经济等场景。EVTank 预计2025-2030 年全球全极耳圆柱出货CAGR 超55%。公司高速圆柱设备覆盖18-60 系规格并已批量交付，存量改造与海外BBU 客户突破同步推进。


　　超级电容打开AI 算力功率缓冲增量，战略合作与批量订单持续兑现。


　　英伟达机架储能升级强化法拉级超容需求；全球超级电容市场受益算力及传统工业场景拉动有望保持较高复合增速。公司自研全极耳无损成型、智能激光焊接等工艺，推出33-60 系超容量产装备。2026 年7月，公司与江海储能签署战略合作。并与多家头部客户落地10-20PPM圆柱超容封装线及复购订单。


　　收购新聚力完善整厂智慧物流EPC，固态/钠电/钙钛矿多点布局取得实质性进展。新聚力为EPC 级整厂智慧物流系统解决方案服务商，前两年业绩承诺已达标，在手订单充裕（截至2026 年3 月末含税约8.88亿元）。此外，公司固态装配设备已批量交付核心客户；钠电圆柱全流程装备与众钠战略协同；钙钛矿二代全通道激光系统实现对头部客户发货。


　　盈利预测与评级。考虑到公司超级电容、钙钛矿设备等新兴业务的放量，预计2026-2028 年公司营业总收入为15.1/35.1/52.8 亿元，同比增长87.8%/133.0%/50.2%；归母净利润为0.8/3.1/5.5 亿元，同比增长257.3%/308.6%/73.9%。以2026 年9 月30 日收盘价作为基准，2026-2028 年PE 为87.2x/21.3x/12.3x。首次覆盖，予以“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上行；新技术产业化落地不及预期；模型测算风险。

□.杨.润.思./.佘.凌.星./.林.卓.欣    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司