纺织服装行业周报：迅销业绩持续增长 26Q3看好高端品牌及上游制造

本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月8 日～10 月9 日，SW 纺织服饰指数上涨2.1%，跑赢SW 全A 指数3.6pct。其中，SW 服装家纺指数上涨2.4%，跑赢SW 全A指数3.8pct；SW 纺织制造指数上涨1.6%，跑赢SW 全A 指数3.1pct。


　　近期行业数据：1）社零：8 月社会消费品零售总额约4 万亿元，同比增长0.4%。2）出口：8 月我国纺织服装出口额286 亿美元，同比增长7.7%。分拆看，8 月纺织品出口额127 亿美元，同比增长2.4%，服装出口额159 亿美元，同比增长12.3%。3）棉价：10 月9 日，国家棉花价格B 指数报于17,308 元/吨，本周上涨0.6%。郑棉主力合约报于15,790 元/吨，本周上涨1.1%。国际棉花价格M指数报于90 美分/磅，本周上涨1.3%。ICE2 号棉花主力合约报80 美分/磅，本周上涨2.3%。4）澳毛价格（美元口径）：9 月30 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,268 美分/公斤，同比上涨31.9%，月内下跌4.7%，年内上涨24.2%。


　　【本周板块观点】


　　纺织：迅销集团FY2026营收持续高增，业绩指引预计FY2027营收同比增长12.3%，持续关注优衣库相关产业链公司订单情况。FY2026（2025/9-2026/8）迅销集团营收3.96 万亿日元，同比增长16.6%，归母净利润5425 亿日元，同比增长25.3%。公司业绩指引预计FY2027 营收4.45 万亿日元，同比增长12.3%，归母净利润5600 亿日元，同比增长3.2%。分地区看，业绩指引预计优衣库品牌日本市场FY2027 营收增长，营业利润保持稳定；预计海外市场FY2027 营收、利润均实现双位数增长，其中大中华区营收增长、利润双位数提升，持续关注优衣库相关产业链公司订单情况。前瞻判断26Q3 纺织制造板块业绩，预计上游表现领先中游，原材料涨价周期中利润弹性持续释放。澳毛产量供给收缩、运动羊毛服饰需求增长，支撑澳毛价格维持高位，优质毛纺公司有望持续受益。全球棉花存在减产预期，棉价上行存在支撑，百隆东方前瞻低位备料，持续受益于棉价上行，利润端有望实现超预期增长。


　　服装：迅销集团连续第五年创下历史最佳业绩，中国大陆市场显现复苏增长迹象。


　　FY2026（2025/9-2026/8）迅销集团营收3.96 万亿日元，同比增长16.6%，归母净利润达5425 亿日元，同比增长25.3%，全年营收及利润高于市场预期。Q4 单季营收8982 亿日元，同比增长15%，低于市场预期，净利润 1164 亿日元，同比增长24%，高于市场预期。以当地货币计算，中国大陆FY2026 全年营收同比增长约3%，营业利润同比增长约18%，中国大陆市场稳步推进结构性运营改革，显现复苏增长迹象。


　　【近期重点回顾】


　　纺织服装行业2026 年三季报业绩前瞻：预计高端品牌表现亮眼，关注上游涨价周期。


　　前瞻判断26Q3，高端品牌、上游涨价品种业绩或有亮眼表现，同时高性能户外、睡眠经济值得关注，中游制造公司压力较上半年有所缓解，仍须等待拐点信号。


　　【行业观点与投资分析意见】


　　服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361 度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。


　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星股份/申洲国际/华利集团/晶苑国际。


　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

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