滨江集团(002244)2026年半年报点评：结算规模下降 销售排名再度提升

事件：


　　公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入321.11亿元，同比下降29.35%，归母净利润15.51 亿元，同比下降16.30%。


　　要点：


　　结算规模下降，业绩短期承压


　　受到结算规模下降影响，2026 年上半年公司实现营业收入321.11 亿元，同比下降29.35%，实现归母净利润15.51 亿元，同比下降16.30%，利润降幅小于营收降幅主要原因包括：1）公司2026 年上半年投资收益为7.56 亿元，较去年同期同比提高30.27%；2）上半年公司无资产减值损失，而去年同期资产减值损失为6.06 亿元。3）财务费用同比下降15.1%至2.08 亿元。


　　销售排名再度提升，保持行业前列


　　2026 年上半年公司实现销售额431.5 亿元，同比下降18.2%，位列克而瑞行业销售排名第9 名，民营企业第1 位，在大本营杭州连续8 年获杭州市场销售冠军。实现销售面积66.9 万平方米，同比下降49.43%，签约均价同比增加61.77%至6.45 万元/平方米。2026 年公司销售目标为实现销售额800 亿元左右，销售排名全国前15，销售份额占全国1%左右。


　　拿地深耕杭州，土地储备保持区域聚焦


　　拿地方面，2026 年上半年公司新增土地储备项目12 个，其中1 宗项目位于湖州，11 宗项目位于杭州，新增项目计容建筑面积合计71.05 万平方米，总土地款150.49 亿元，权益土地款88.27 亿元。截至2026 年6月末，公司土地储备中杭州占82%，浙江省内其他城市占比12%，浙江省外占比6%。良好的区域布局，优质的土地储备为公司未来可持续发展提供有力保障。


　　有息负债规模和融资成本延续下降态势


　　截至2026 年6 月末，公司权益有息负债236 亿元，较年初下降26 亿元，公司并表有息负债规模300.56 亿元，较25 年末下降36.39 亿元。其中银行贷款占比83%，直接融资占比17%，债务结构合理。截至2026 年6月末，公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为52.65%，净负债率为-0.76%，现金短债比为4.18 倍，平均融资成本为2.8%，较2025 年末同比下降0.2 个百分点，延续下降态势。


　　投资建议：


　　公司作为民营房企龙头，销售排名位于行业前列，深耕优质区域，拿地积极， 土地储备资源优质， 融资成本持续下降， 我们预计公司　　2026/2027/2028 年归母净利润为23.71/25.04/26.08亿元，对应26/27/28年PE 分别为13.03X/12.34X/11.85X，持续给予“买入”评级。


　　风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧

□.徐.超./.戴.梓.涵    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司