联科科技(001207)：3Q26公司业绩同比稳步增长 看好公司海外基地建设

事件： 2026 年10 月14 日，联科科技发布2026 年三季报，公司2026 年前三季度实现营业收入20.04 亿元，同比上升12.07%；归母净利润为2.56 亿元，同比上升11.00%；扣非归母净利润为2.42 亿元，同比上升6.35%。对应公司3Q26营业收入为7.30 亿元，环比上升2.75%；归母净利润为0.97 亿元，环比上升2.94%。


　　点评：3Q26 公司利润同比稳步增长，高压导电炭黑产能逐步释放推动产品结构改善。根据ifind 数据显示，3Q26 公司收入为7.30 亿元，同比上升26.95%，扣非归母净利润为0.94 亿元，同比上升28.79%。公司单季度收入与利润同比稳步提升，我们认为其与公司高压导电炭黑产线投产后，产能逐步释放、产品结构持续优化有关。


　　费用方面，2026 年前三季度公司销售费用率为0.74%，同比下降0.02pct；管理费用率为1.72%，同比上升0.19pct；财务费用率为-0.01%，同比上升0.45pct，研发费用率为3.59%，同比下降0.04pct。


　　现金流方面，2026 年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为4.01 亿元，同比上升25.39%；投资活动产生的现金流净额为-0.50 亿元，同比上升80.56%；筹资活动产生的现金流净额为-0.73 亿元，同比下降532.24%。期末现金及现金等价物余额为3.45 亿元，同比下降51.35%。


　　炭黑价格受原材料价格影响上行，建议关注下游需求变化。2026 年8 月以来，高温煤焦油价格快速上涨，推动炭黑产品价格上行。根据百川盈孚数据显示，2026年9 月高温煤焦油均价为5712.5 元/吨，较上月上涨37.68%，炭黑均价为10693.83元/吨，较上月上涨32.94%。近期煤焦油价格有所回落，炭黑价格小幅回调，我们认为炭黑价格一方面受原材料价格支撑，另一方面受下游轮胎等厂商的需求影响，建议关注下游厂商需求变化。


　　公司拟投资建设埃及生产基地，全球化布局迈出关键一步。根据公司2026 年9 月14 号拟在境外投资设立公司并新建生产基地公告披露，公司拟建设“联科科技埃及苏伊士运河经济特区二氧化硅-炭黑循环经济一体化项目”。项目投资总额约10 亿元，建设周期预计18 个月，建成后将形成二氧化硅10 万吨/年、炭黑10 万吨/年　　的产能。在埃及投资建设生产基地，是公司全球化战略的重要落地举措，有利于公司贴近海外目标市场、降低物流与关税成本、提升对国际客户的响应速度，进一步巩固和扩大海外市场份额。我们看好公司埃及基地建设，有望打开中长期成长空间。


　　投资建议：我们预计联科科技2026-2028 年收入分别为29.22/34.74/41.06 亿元，同比增长24.0%/18.9%/18.2%，归母净利润分别为3.68/4.84/6.22 亿元，同比增长25.6%/31.6%/28.7%，对应EPS 分别为1.21/1.60/2.05 元。结合公司10 月16日收盘价，对应PE 分别为13.9/10.6/8.2 倍。我们看好公司埃及基地建设，有望打开中长期成长空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动的风险；原材料价格波动的风险；项目建设不及预期风险；海外投资经营及汇率波动的风险；环保政策变化的风险；产品价格波动风险

□.肖.亚.平./.林.森    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司