君正股份(300223)：新产品+产能+制程提升 DRAM持续高景气

投资要点


　　DDR4、LPDDR4 占比快速提升，新制程贡献显著。2026H1，公司存储芯片工艺制程的升级以及AI 快速发展带来的新增市场需求，使客户对公司产品的需求大幅增长，同时受存储大周期的推动，公司部分存储产品价格上涨，存储芯片产品线实现营收26.32亿元，同比+90.08%。收入结构看，DRAM 占比50+%，Flash 占比30+%，剩下为SRAM。公司持续进行新产品的研发和推广，基于新制程的DRAM 产品自推向市场以来，受到客户的高度认可，产品需求旺盛，也带动了DRAM 产品的收入增长。就DRAM 具体而言，DDR4、LPDDR4 原来占比较小，2026Q1 DDR4、LPDDR4 在整体DRAM 占比大概40%出头，2026Q2 占比超过50%，而且持续增长，其中LPDDR4占比更高，另外，LPDDR4 的收入贡献主要为新制程贡献。


　　存储+计算+模拟研拓并举，汽车、AIoT 等市场持续成长。公司持续推进市场推广与客户拓展，深耕汽车、工业、医疗等核心赛道，存储、计算、模拟及互联多产品线协同发力：存储端受益端侧AI 需求上行，DRAM 随调价周期毛利率改善，新制程DRAM、替代需求带动SRAM 放量，NOR Flash 在AI 服务器、光模块需求拉动下增长，并布局大容量产品与2D NAND；计算芯片受益行业缺货涨价实现收入高增，AOV、IPC、智能视觉SoC、嵌入式MPU、AI MCU 等产品覆盖智能安防、泛视觉、AIoT、工业家居等场景，海内外市场同步拓展；模拟芯片以LED 照明驱动为核心，车载驱动产品矩阵完善，依托产品竞争力实现收入增长，毛利率保持稳健，后续存在调价空间；车规互联芯片LIN、CAN、GreenPHY 持续推进客户验证与导入，多家Tier1 厂商落地相关方案。公司紧抓存储周期与AI 硬件渗透机遇，持续研发迭代新产品、导入优质长协客户，多品类芯片在汽车、AI 相关新兴市场稳步突破，为后续份额提升筑牢基础。


　　投资建议


　　我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入95/130/160 亿元，归母净利润36/42/51 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　产品开发不及集成电路行业技术更新的风险；公司芯片覆盖多领域，重点市场需求变动或带来推广风险；毛利率下降的风险。

□.吴.文.吉./.翟.一.梦    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司