焦点科技(002315)：三季度归母净利润增长38% AI麦可现金收入增长超30%

三季度整体业绩增长较好。公司2026 年三季度实现营收5.45 亿元，同比增长11.74%，取得归母净利润1.68 亿元，同比增长37.86%，扣非归母净利润1.61 亿元，同比增长36.18%。公司整体三季度业绩增长较好，受益于收入稳健增长及费用投放优化。此外，去年三季度利润受股权激励费用3000 余万等因素而基数亦相对较低。不过，剔除该因素影响后，公司利润仍实现同比较好增长。


　　具体业务层面，截至9 月底，公司旗下中国制造网的平台收费会员数为31289位，同比增长7%。购买AI 麦可的在约会员数15718 位，AI 麦可前三季度产生现金收入7284.94 万元，同比增长33.34%。


　　毛利率稳步提升，现金流状况良好。公司三季度毛利率79.77%，同比+1.25pct，受益于付费投放的成本优化。销售费用率31.18%，同比-3.96pct，管理费用率8.92%，同比-0.23pct，研发费用率8.36%，同比-1.3pct，整体费用率优化。现金流方面，公司前三季度实现经营性现金流净额5.16 亿元，同比增长23.58%，现金流状况良好。


　　风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI 发展不及预期；贸易环境恶化。


　　投资建议：公司中国制造网主业保持持续的稳健增长，凭借品牌优势、完善的服务能力及AI 工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望继续承接增长红利。AI 业务现金收入保持良好增长，增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值。考虑后续仍有股权支付费用相关影响，我们略下调公司2026-2028 年归母净利润至5.41/6.55/7.74 亿元（ 前值分别位5.64/6.75/7.92 亿元），对应PE 分别为20.1/16.6/14.1 倍，维持“优于大市”评级。

□.张.峻.豪./.柳.旭./.孙.乔.容.若    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司