非银金融行业周报：丁向群局长和吴清主席在金融街论坛发表主题演讲 友邦保险迎来新任区域首席执行官

中国人寿拟向母企出售养老险公司股权。10 月22 日，中国人寿公告，公司及旗下资产管理公司拟分别以41.46 亿元、4.34 亿元向中国人寿集团转让养老险公司33.73%、3.53%的股权，交易完成后，集团对养老险公司所持比例升至41.67%，上市公司持股比例降至37.01%，养老险公司将不再纳入上市公司合并报表。我们认为：


　　1）养老险公司2025 年总资产、营业收入、净利润分别占中国人寿上市公司合并口径的1.2%、0.7%和1.1%，预计本次交易对上市主体的主营经营和财务状况影响较小；2）交易对应养老险公司股东全部权益评估值为122.93 亿元，较归母净资产溢价约30.18%，预计带来一次性收益25.74 亿元；3）我们认为集团直接控股养老险公司有利于整合内部资源，捋顺股权结构。


　　前汇丰保险业务行政总裁，加入友邦保险出任执委会成员、区域CEO。友邦保险于周五(10 月23 日)宣布，委任文德华(Edward Moncreiffe)为区域首席执行官，11 月2日起生效。文德华将负责印度、斯里兰卡、澳洲和新西兰的业务，并将出任集团执行委员会成员，向集团首席执行官兼总裁李源祥汇报。文德华(Edward Moncreiffe)离职前为汇丰集团保险业务行政总裁，为友邦独立非执行董事会主席杜嘉祺（MarkTucker）在汇丰集团时期的旧部下。


　　丁向群局长在2026 金融街论坛年会开幕式上发表“全面加强监管深化开放合作共建全球金融发展新生态”的主题演讲。丁向群局长发言中表示，要切实提升监管有效性，有力防控金融风险，包括坚持风险导向强化金融监管、健全金融法治、突出重点环节提高监管能力等。我们认为丁局长本次发言继续强化防风险导向。


　　9 月行业保费数据出炉。2026 年1-9 月保险行业原保费收入合计5.26 万亿元，同比+0.90%，其中，财险原保费收入合计1.12 万亿元，同比-0.56%，人身险原保费收入合计4.14 万亿元，同比+1.30%。单9 月保险行业原保费收入合计4421.37 亿元，同比+6.62%，其中，财险原保费收入合计1242.43 亿元，同比-0.62%；人身险原保费收入合计3178.95 亿元，同比+9.74%。我们认为，9 月人身险原保费同比增速转正且明显改善（8 月人身险原保费同比增速为-12.57%），预计主要是去年同时期高基数逐渐走弱，且主体公司或在9 月强化业务督导为全年业绩冲刺所致。


　　证券板块


　　金融街论坛上吴清主席发表“统筹发展和安全坚持开放与合作奋力谱写资本市场‘十五五’高质量发展新篇章”。10 月19 日，证监会主席吴清在2026 金融街论坛年会上表示：坚持稳字当头，着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A 股个股的杠杆产品等新风险点；持续深化资本市场包容性改革，聚焦支持新质生产力发展，落实落细“两创板”改革举措，研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度。我们认为，当前全球金融市场波动加剧、跨境跨市场风险传导增强，加强新型业务风险防范有助于增强A 股市场韧性，为中长期资金持续入市及资本市场投融资功能发挥创造良好环境；资本市场包容性改革持续深化，有望提升对科技创新和新质生产力的融资支持力度，进一步拓宽券商股权承销、再融资等业务空间。


　　部分上市券商三季报业绩：前三季度累计业绩仍有韧性，但Q3 单季出现明显降速，且不同机构分化显著。截至10 月24 日，东方财富、华西证券、信达证券及东兴证券已披露2026 年三季报，前三季度分别实现归母净利润119.07、12.01、12.88、16.11 亿元，同比分别+30.89%、+13.39%、-4.83%、+0.75%；单Q3 分别实现归母净利润38.43、2.30、1.91、5.86 亿元，同比分别+8.86%、-58.04%、-42.03%、-24.85%。我们认为，三季度市场交易活跃度回落，券商经纪业务收入同环比大多有所下降，但投资业务波动或是单季度业绩承压的更主要原因，考虑到券商投资业务收入受市场行情及资产配置策略影响较大，预计三季度上市券商业绩将呈现明显分化，债券自营仓位相对更高、对长鑫科技有持股的券商业绩韧性有望更强。


　　中国证监会就《私募投资母基金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。文件共23 条，主要内容包括：一是明确私募投资母基金概念和具体分类，二是明确私募投资母基金分散投资要求，三是明确对私募投资母基金豁免计入一层投资层级，四是对管理不同类型私募投资母基金的管理人提出持续性要求，五是明确私募投资母基金运作管理要求，六是细化私募投资母基金投资负面清单，坚守合规底线。


　　多元金融板块


　　港交所推出人工智能及半导体指数，持续拓展指数业务。10 月23 日，香港交易所宣布推出香港交易所人工智能指数及香港交易所半导体指数，分别追踪40 家人工智能产业链相关港股公司及30 家大型半导体相关港股公司。我们认为，港交所持续丰富自主指数体系，有助于提升港股科技资产的投资吸引力；长期来看，指数产品生态持续完善有望推动港交所数据及指数业务发展，培育多元化收入增长点。


　　投资分析意见。2026 年3 季度受权益市场震荡影响，非银板块主要个股季度业绩或有波动，但我们认为保险公司的利率和久期缺口风险仍在下降，券商在国际业务等推动下ROE 中枢或有提升，维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、业务稳健的中国太保、非车险业务迎来政策催化的中国财险和资本管理能力较强的友邦保险；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券和广发证券，多元金融板块，推荐景气度较高的南华期货、香港交易所和经营稳健的江苏金租。


　　风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。

□.陆.韵.婷./.沈.晨    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司