焦点科技(002315)：AI付费渗透率持续提升 Q3利润端增长显著

事件：焦点科技公布2026 年三季度报告，公司2026Q1-3 实现营业收入16.01 亿元，同比增长14.12%；实现归母净利润4.27 亿元，同比增长2.76%。其中2026Q3实现营业收入5.45 亿元，同比增长11.74%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增长37.86%。公司因实施2025 年股权激励计划导致2026Q1-3 确认股份支付费用1.01 亿元，剔除该影响后，公司归母净利润为5.16 亿元，同比增长16.57%。


　　中国制造网会员规模稳步增长，AI 麦可渗透率持续提升。截至2026 年9 月底，公司中国制造网收费会员数为31289 位，较上年同期增长7%；环比增加374 位，环比增长率为1.2%。其中累计购买过AI 麦可的会员数为25200 位（不含试用体验包客户），购买AI 麦可的在约会员数15718 位，2026 年Q1-3 AI 麦可现金收入7284.94 万元，同比增长33.34%。公司AI 麦可会员数以及渗透率维持稳健增长，现金收入维持良好提升趋势，我们认为公司有望持续通过AI 产品拓展卖家端客户，赋能中国制造网主站会员增长的同时实现AI 产品现金收入的稳健增长。


　　正式推出SourcingAI 3.0，关注买家侧AI 产品进展。根据公司官方公众号，公司2026 年10 月正式发布全球采购AI 伙伴SourcingAI 3.0，推动“AI+外贸”从辅助买家决策走向选品、匹配、交易与履约全流程，为买卖双方带来更高效、更可信的贸易撮合体验。从2024 年的1.0 智能搜索引擎，到3.0 的全球首发，SourcingAI 正在沿着“买什么、找谁买、怎么谈、是否可信”四大真实采购场景持续优化，现已发展为覆盖供应商信息连接、风险识别与交易履约保障的可靠“全球采购AI伙伴”。我们认为目前跨境贸易正从此前B2B 模式走向A2A 模式，公司AI 麦可、SourcingAI 等AI 产品矩阵持续迭代，形成了AI 麦可+SourcingAI 的双向智能布局，消除时区、语种与文化壁垒，系统性降低跨境贸易的沟通与决策成本，推动跨境采供从传统线性模式向数字化协同网络演进，有望推动平台生态持续向上。


　　投资建议：我们预计2026-2028 年公司实现营收22.45/26.25/30.60 亿元；归母净利润5.23/6.75/8.04 亿元；对应PE 分别为21.7/16.8/14.1 倍。公司买家端及卖家端AI 产品进展良好，中国制造网会员数量以及AI 现金收入维持良好增长，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：AI 商业化进度不及预期；海外市场拓展不及预期；毛利率回升不及预期；行业竞争加剧。

□.侯.宾./.纪.涵.宇    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司