26Q3非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：保险仓位小幅修复 券商及互金配置比例集体调降

事件：2026 年公募基金三季报披露完毕，2026 年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.87%（含同花顺、指南针），环比2026Q2下降0.11pct。相比沪深300 行业自由流通市值占比低配8.04pct，环比2026Q2 低配幅度扩大0.74pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中信证券、中国太保、国泰海通和广发证券，持仓市值分别为55.32 亿元、17.77 亿元、17.51 亿元、11.85 亿元、6.33 亿元。


　　Q3 保险板块持仓小幅抬升，板块估值同步修复，内部标的调仓存在分化。截至2026 年Q3 末，保险板块持仓为0.46%，较Q2 末提升0.03pct。


　　截至26Q3 末，保险动态PEV 估值为0.57x，较Q2 末提升0.02x。公司方面，从持股数量上看，26Q3 人保和太保受增持，较26Q2 分别增持1101 万股和676 万股，而平安、国寿和新华分别减持3935 万股、1142万股和986 万股；从持仓比例上看，太保、平安和人保较Q2 末分别提升0.04pct、0.02pct 和0.01pct，而新华和国寿分别下降0.02pct、0.01pct。


　　2026 年Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.01%、0.31%、0.10%、0.01%、0.02%。


　　Q3 券商及互金板块整体配置比例回落，板块估值有所下行。1）券商及互金板块整体：截至2026 年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.35%，较2026Q2 末减少0.15 个百分点，同比减少0.39 个百分点。其中传统券商持仓占比0.31%，较2026Q2 末减少0.11 个百分点，同比减少0.23 个百分点。截至2026Q3 末，券商行业（中信II 指数）估值为1.17xP/B（静态），2026Q2 末为1.30xP/B。2）互金标的：东方财富持仓占比0.02%，较2026Q2 末减少0.03 个百分点，同比减少0.07 个百分点；同花顺持仓占比0.02%，较2026Q2 末减少0.01 个百分点，同比减少0.05 个百分点。3）传统中大型券商：截至2026Q3 末，公募基金大中型券商持仓为0.29%，较2026Q2 末减少0.11 个百分点，同比减少0.23 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。


　　大中型券商中，银河、招商、中信建投、申万、兴业、财通获机构增持，中信、国泰海通、华泰、广发、东吴等遭减持。


　　非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2026 年以来资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。


　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。

□.孙.婷./.罗.宇.康    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司