深高速(600548)：公路主业经营稳健 26Q3归母净利同比+24.0%

事件：2026 年10 月28 日，深高速发布2026 年三季报： 2026Q3，公司实现营业收入21.2 亿元，同比-0.3%；录得归母净利润6.3 亿元，同比+24.0%；录得扣非归母净利润5.3 亿元，同比+5.0%。


　　公路主业稳健增长，减值转回增厚利润： 2026Q3，受水官高速2026 年4月收费期限到期影响，公司实现路费收入12.3 亿元，同比-10.7%，剔除水官高速影响，2026Q3 公司路费收入同比+1.6%，实现稳健增长；2026Q3，公司大环保板块整体保持稳定，清洁能源发电+餐厨垃圾处理合计收入3.2 亿元，同比-2.8%。利润方面，公司2026Q3 录得毛利7.5 亿元，同比-0.1 亿元/-1.5%。


　　由于持有参股公司股权受股价波动等因素影响，公司2026Q3 实现公允价值变动收益0.5 亿元，上年同期收益0.2 亿元，以及根据业务的实际情况转回部分以前年度计提的资产减值、信用减值合计0.6 亿元，上年同期为-0.05 亿元。


　　最终2026Q3 公司录得归母净利6.3 亿元，同比+24.0%；录得扣非归母净利5.3亿元，同比+5.0%。


　　深耕湾区优质路产，股东回报稳步提升：公司掌握大湾区核心路产，现正积极推进外环三期、机荷高速等重大新建、改扩建项目的建设，以不断补充公司优质公路资产。大环保业务聚焦存量项目提质增效，实现稳健发展。同时，公司高度重视股东回报，坚持实施稳定且持续的分红政策，分红比例稳步提升，看好公司长期价值。


　　投资建议：公司收费公路主业多点向好，大环保业务稳健发展。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入90.6/92.8/96.2 亿元，归母净利润16.5/17.5/18.4亿元，对应PE 分别为13.2/12.5/11.9 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：路网竞争风险；大环保业务减值风险；高速改扩建及新建进度不及预期风险；收费政策变化风险；汇率风险

□.祝.玉.波./.史.亚.州    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司