东方证券(600958)：自营承压 资管及信用业务稳健

业绩简评


　　2026 年10 月30 日，东方证券发布前三季度业绩。26Q1-3 公司实现营业收入121.71 亿元，同比减少4.23%；归母净利润53.79 亿元，同比增长5.25%；ROE 6.51%（未年化），同比增加0.16pct。


　　26Q3 实现归母净利润8.60 亿元，同比减少47.78%，环比减少70.66%。分业务条线来看，26Q1-3 公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为13%/-22%/25%/62%/-19%，占比分别为22%/8%/10%/10%/41%。


　　经营分析


　　经纪及两融业务：26Q1-3 公司经纪业务净收入27.00 亿元，同比增长13%。市场交投活跃度前高后低，前三季度、26Q3 市场日均股基成交额同比增速分别为59%/11%，券商APP 月活8、9 月连续两个月回落，环比-1.9%/-2.0%。26Q1-3 公司利息净收入12.58 亿元，同比增长62%，主要是同业存款及融出资金利息收入增加。三季度末，公司融出资金规模402 亿元，较中期下降15%。


　　投行业务：26Q1-3 公司投行净收入9.18 亿元，同比下滑22%，主要是股权承销规模下降所致。根据wind 数据，26Q1-3 公司股权主承销规模39 亿元，市占率0.5%，同比减少73%；债券承销规模4,604 亿元，同比小幅增长4%，市占率约3.5%。


　　资管业务：26Q1-3 公司资管业务净收入12.14 亿元，同比增长25%。


　　根据wind 数据，截至三季度末,汇添富基金、东证资管的管理规模分别为12,638/2,088 亿元，较上半年末持平/-4%。


　　投资业务：261-3 公司实现投资净收入50.32 亿元，同比下降19%。


　　其中，26Q3 单季同比下降82%、环比下降87%，26Q3 公允价值变动为-12 亿，判断主要系市场回调所致。从金融资产规模来看，交易性金融资产、债权投资、债权OCI、权益OCI 环比中期变化-8%/-56%/-4%/5%。


　　盈利预测、估值与评级


　　东方证券收购上海证券后资产规模排名有望提升，预计2026-2028年归母净利润增速为9%/10%/9%，BPS 为9.94/10.55/11.22 元，现价对应PB 为0.81/0.77/0.72 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行。

□.舒.思.勤./.洪.希.柠./.方.丽    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司