海信视像(600060)2026年三季报点评：坚定执行高端战略 盈利能力稳步提升

海信视像发布2026Q3 财报：2026Q1-Q3 公司实现营业收入444.17 亿元，同比+3.70%，归母净利润18.44 亿元，同比+13.23%，扣非净利润14.80 亿元，同比+22.70%。其中2026Q3 公司实现营业收入161.77 亿元，同比+3.70%，归母净利润6.49 亿元，同比+13.24%，扣非净利润5.36 亿元，同比+36.07%。


　　彩电稳中有增，海内外产品升级共振。公司2026Q3 主营收入同比+5.17%，延续增长。据产业在线，世界杯赛事结束后，2026Q3 公司LCD TV 内外销量同比均有所下滑，但是得益于MiniLED、大屏彩电等高端产品的销售，我们预计公司当季彩电海内外结构持续升级，带动彩电主营海内外收入实现增长。同时我们预计2026Q3 公司新显示新业务的收入表现更优，其中激光显示、商用显示表现或延续2026H1 的快速增长势能。后续看，公司以RGB-MiniLED 为代表的高端产品渗透率仍有进一步提升空间，有望带动公司全球份额提升与产品结构升级共振。


　　毛利率同比提升，盈利能力延续改善。公司2026Q3 毛利率同比+1.02pct 至15.45%，一方面公司海内外产品结构或持续升级，另一方面公司原材料战略储备对于平滑成本或有所帮助。费用端，公司2026Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.38/-0.23/-0.38/-0.03pct，其中销售费用率同比提升或主要由于应对全球竞争。但当季公司其他收益、投资收益和公允价值变动损益同比有所下滑，小幅拖累盈利能力。综上，公司2026Q3 归母净利率同比+0.34pct 至4.01%，归母净利率连续8 个季度同比提升，扣非归母净利率同比+0.79pct 至3.32%。


　　公司当季经营净现金流环比转负，主要由于应收账款及应收账款环比有所提升。


　　投资建议：海信视像2026Q3 主营延续增长，彩电海内外共振，产品持续升级，新显示新业务更优，业绩如期增长。尽管韩系品牌发力MiniLED，但公司有望坚定执行彩电高端化、大屏化战略，RGB-MiniLED 等前沿技术或加速放量，我们看好公司延续提升海内外份额、抢占中高端市场、稳步提升盈利能力中枢，达成全年既定经营目标。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为28.02、32.38、35.84 亿元，对应公司当前股价PE 分别为12、10、9 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。

□.管.泉.森./.孙.珊./.莫.云.皓    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司