钢研高纳(300034)2026年三季报点评：收入稳健增长 高温合金平台布局持续深化

事件：公司发布2 026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入31.03 亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润1.17 亿元，同比下降5.89%。第三季度单季实现营业收入10.50 亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润0.14 亿元，同比下降76.37%。


　　投资要点


　　收入保持增长，利润端短期承压，经营现金流由负转正：公司2026 年前三季度实现营业收入31.03 亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润1.17 亿元，同比下降5.89%；实现扣非归母净利润1.05 亿元，同比下降8.23%。报告期经营活动现金流量净额0.93 亿元，同比由负转正，上年同期为-2.83 亿元，经营现金流同比改善约3.75 亿元。公司收入端保持增长态势，但利润端有所承压，经营现金流明显改善。


　　高温合金平台优势稳固，产能延伸与民品拓展夯实成长基础：公司围绕高温合金、轻质合金、耐蚀合金等高端金属材料开展研发生产，产品覆盖铸造合金、变形合金和新型合金制品，应用于航空、航天、燃气轮机、核电等高端装备领域。2026 前三季度公司收入保持增长，经营性现金流较上年同期由负转正；同时，公司将燃气轮机作为重点拓展的民品市场之一，并通过四川高纳推进变形合金产能延伸，主业成长基础进一步夯实。


　　航空航天装备升级叠加燃气轮机拓展，高温合金景气基础延续：高温合金下游覆盖航空、航天、燃气轮机等高端装备场景，受益于未来先进装备发展及燃气轮机等民品应用拓展。公司产品体系覆盖铸造、变形、新型合金等多个环节，并在航空航天产品和燃气轮机铸锻件等方向持续推进。随着下游装备升级和民品应用扩容，公司高端材料平台价值有望持续提升。


　　盈利预测与投资评级：公司深耕高温合金等高端金属材料，航空航天装备升级及燃气轮机等民品应用拓展有望支撑长期发展。考虑到公司前三季度毛利率同比下降、销售及财务费用增加，短期盈利承压，我们下调2026-2027 年归母净利润分别为1.79/2.24 亿元，前值为3.29/3.76 亿元，新增2028 年归母净利润预测为2.68 亿元， 对应PE 分别为58.66/46.80/39.14 倍，下调为“增持”评级。


　　风险提示：镍、铬、钴等主要原材料价格波动及产品阶梯降价导致毛利率承压；核心技术人员流失、知识产权保护不足及海外项目推进不及预期。

□.王.贺.嘉./.许.牧    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司