中金黄金(600489)：产品价格上涨带动业绩增长

公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业收入665.92 亿元，同比增长23.37%；归母净利润56.89 亿元，同比增长54.64%；扣非后归母净利56.70 亿元，同比增长34.57%。


　　点评：


　　金、铜价格上涨，推动公司业绩增长


　　根据公司公告，2026 年前三季度，公司生产矿产金12.83 吨、矿山铜5.33 万吨，同比分别下降6.66%、增长6.60%；生产冶炼金26.03 吨、电解铜30.96万吨，同比分别下降6.61%、增长1.74%，公司矿产金和冶炼金产量同比下降主要是因为冶炼厂系统性检修和国内矿山生产环保安全检查趋严影响。得益于金、铜价格上涨和公司降本增效，公司2026 年前三季度业绩实现大幅增长。


　　拟与控股股东补充财务公司资本金


　　公司拟与公司控股股东集团公司共同对财务公司以现金方式增资，财务公司注册资本由人民币20 亿元增至人民币38 亿元。其中，集团公司认缴出资人民币10.8 亿元，公司认缴出资人民币7.2 亿元。本次增资旨在补充财务公司资本金，提升其资本充足率和风险抵御能力，释放信贷投放空间。


　　盈利预测与评级


　　公司背靠中国黄金集团，增储增产潜力较大。中性情景下，考虑到金价波动和公司冶炼厂检修的影响，我们下调2026—2028 年归母净利预测分别至69.94/83.68/99.96 亿元，EPS 分别为1.44/1.73/2.06 元/股；对应2026 年PE为13.33X，看好公司发展潜力，维持公司的“增持”评级。


　　风险提示


　　产品价格波动风险：公司的主要产品是黄金和铜等金属，黄金和铜的价格水平直接决定公司的业绩情况。影响公司产品价格的因素是多方面的，包括美元走势、全球经济情况、通货膨胀因素、地缘政治、美联储货币政策以及市场供需水平等等，以上各因素都存在诸多的不确定性，导致公司在经营过程中可能会面临产品价格波动带来的风险。


　　政策性及安全环保风险：近年来国家对资源安全、环境保护较为重视，若国家出台相关政策影响矿山企业正常生产，或者国家资源和环境等相关政策发生改革，公司的生产活动及生产成本或受到影响，从而对公司业绩造成影响。


　　资源变化风险：资源是公司发展的“生命线”，资源储备是公司的核心竞争力，由于资源分布不平衡，品位变化等不确定原因，公司保有资源储量存在变化风险。行业资源整合并购竞争激烈，勘探开发加快向复杂和困难地区延伸，都将直接影响公司成本水平。

□.张.珂    .渤.海.证.券.股.份.有.限.公.司