新泉股份(603179)系列点评十三：2026Q3业绩持续增长 剑指全球内外饰龙头

事件：公司披露2026 年三季报：2026 年前三季度营收127.0 亿元，同比+11.3%；归母净利润6.4 亿元，同比+2.5%；扣非归母净利润5.9 亿元，同比-4.7%。其中2026Q3 营收46.9 亿元，同比+18.5%/环比+7.1%；归母净利润2.2 亿元，同比+11.7%/环比+6.3%；扣非归母净利润1.8 亿元，同比-12.3%/环比-16.5%。


　　2026Q3 业绩持续增长 海外业务进展顺利。1）收入端：2026 年前三季度及2026Q3 收入均实现同比增长，对比2026Q3 国内乘用车产量同比-6.4%、新能源乘用车产量同比+13.3%，我们分析公司依托海外业务开拓、加快培育汽车座椅业务，展现较强收入韧性；2）盈利端：2026Q3 归母净利率4.8%、同比-0.3pct/环比-0.0pct，同比下降主要系汇兑损失、股份支付费用扰动；3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.0pct/+1.5pct/-0.4pct/+0.5pct 至0.6%/6.9%/3.8%/1.1%，管理费用率增长较多，主要系股权激励确认影响。


　　产品&客户双拓展 战略布局机器人。客户+：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，同时拓展理想、比亚迪、吉利、长城、极氪、广汽等客户，新能源驱动高成长。产品+：公司从仪表板等内饰件拓展到保险杠等外饰件，实现单车配套价值量的持续提升，并于2025 年4 月1 日完成安徽瑞琪70%股权收购、2026 年5 月设立芜湖新泉座椅子公司，进入乘用车座椅总成领域。领域+：2025 年12 月公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件，2026 年7 月，引入战略投资者凯迪股份（持股30%），打造第二增长曲线。


　　全球化战略布局 海外基地持续拓展。公司积极推进国际化战略布局，2023 年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上，公告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区；2024 年3 月公司增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯）；2025 年4 月增资斯洛伐克新泉以拓展当地产能；2025 年5 月及6 月，于德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司；2025年9 月，在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务；2026 年4 月，公司在马来西亚设立全资子公司，深化东南亚市场布局。


　　投资建议：新势力+自主品牌供应链+全球化布局，剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升。


　　看好公司海外产能布局完善带动业务全球化加速突破，预计公司2026-2028 年营业收入为179.2/223.7/271.4 亿元，归母净利润为8.9/11.4/14.5 亿元，对应EPS 为1.21/1.56/1.97 元，对应2026 年10 月30 日41.21 元/股的收盘价，PE分别为34/26/21 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：乘用车销量不及预期，客户拓展不及预期，原材料成本提升等。

□.崔.琰./.白.如    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司