焦点科技(002315)：26Q3归母净利同增38% AI麦可现金收入持续高增

26Q3 利润增速回升，前三季度剔除激励费用影响后增长17%2026 单Q3：营收5.45 亿元，同比增长11.74%；归母净利润1.68亿元，同比增长37.86%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长36.18%。


　　按季报与半年报数据测算，单季毛利率79.77%，同比提升1.25pct；销售费用率31.23%，同比下降4.04pct。2026Q1-3：营收16.01 亿元，同比增长14.12%；归母净利润4.28 亿元，同比增长2.76%；扣非归母净利润4.16 亿元，同比增长2.84%。公司披露前三季度确认股票期权激励股份支付费用1.01 亿元；剔除该激励计划股份支付费用影响后，归母净利润为5.16 亿元，同比增长16.57%。


　　中国制造网会员稳步增长，经营现金流持续改善截至2026Q3 末，中国制造网收费会员数31,289 位，同比增长7%，较2026Q2 末净增374 位。公司上半年围绕轻工行业及制造业产业带拓展供应端，并通过多语言运营、本地化建设和买家APP 提升海外买家触达；这些投入为后续会员增长与商机转化提供支撑。


　　2026Q1-3 经营活动现金流量净额5.16 亿元，同比增长23.58%；期末合同负债12.30 亿元，较2025 年末下降，后续仍需关注新增签约及续约表现。


　　AI 麦可在约会员环增9%，单季现金收入同比增26%截至2026Q3 末，累计购买过AI 麦可的会员数25,200 位（不含试用体验包客户），较2026Q2 末增加1,951 位；购买AI 麦可的在约会员数15,718 位，环比增加1,326 位、增长约9%。2026Q1-3 AI 麦可现金收入7,284.94 万元，同比增长33.34%；据半年报数据计算，单Q3 现金收入2,508.21 万元，同比增长约26%。上半年公司将SourcingAI 嵌入主站采购链路，并推出面向平台外供应商的“贸探”，AI 产品覆盖卖家运营、买家寻源和订单转化场景。现金收入增长及在约会员扩张表明商业化推进，但新产品贡献仍需持续跟踪。


　　投资建议：中国制造网收费会员保持增长，AI 麦可在约会员及现金收入持续提升；前三季度表观利润增速受股份支付费用影响，剔除该项后的经营表现更稳健。根据最新财报数据调整盈利预测，预计26-28 年归母净利润为5.4/6.8/8.0 亿（前值为6.03/7.22/8.80 亿），对应PE 为22/17/15 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：AI 商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。

□.何.富.丽./.来.舒.楠./.刘.欣    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司