纺织服装行业周报：本周李宁发布特别股息公告 一次性分红回报可观

本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月2 日～11 月6 日，SW 纺织服饰指数上涨4.8%，跑赢SW 全A 指数1.4pct。其中，SW 服装家纺指数上涨3.8%，跑赢SW 全A指数0.4pct；SW 纺织制造指数上涨5.7%，跑赢SW 全A 指数2.2pct。


　　近期行业数据：1）社零：9 月社会消费品零售总额约4.2 万亿元，同比增长1.1%。2）出口：9 月我国纺织服装出口297 亿美元，同比增长21.5%，分拆看，9 月纺织品出口额142 亿美元，同比增长19.0%，服装出口额154 亿美元，同比增长23.9%。3）棉价：11 月6 日，国家棉花价格B 指数报于16,885 元/吨，本周上涨0.2%。郑棉主力合约报于15,385 元/吨，本周上涨0.5%。国际棉花价格M指数报于89 美分/磅，本周上涨0.7%。ICE2 号棉花主力合约报79 美分/磅，本周上涨1.4%。4）澳毛价格（美元口径）：11 月4 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1191 美分/公斤，同比上涨28.9%，月内下跌2.6%，年内上涨16.7%。


　　【本周板块观点】


　　纺织：强者恒强，行业洗牌之后，周期越强，成长越强，继续看好运动制造利润率拐点、上游纺织出海全球化。1）上游涨价周期，澳毛、美棉有量价齐升高弹性：过去几年价格低迷触发减产，澳毛近两年累计减产超20%，全球棉花也将在26 年迎来减产元年，供给收缩+需求回暖驱动价格上行周期。有低价充足备料的全球化供应商业绩弹性大，推荐优质毛纺公司/百隆东方。2）中游运动制造，短期承压，但中长期酝酿新成长：全球关税博弈叠加地缘政治冲突，引发需求不确定性，拖累仍在扩产中的大型运动制造商利润率回升进程。我们判断，26 年仍在修复通道中，27 年有望迎来新一轮增长周期，推荐伟星股份/华利集团/申洲国际/晶苑国际。


　　服装：李宁发布特别股息公告，一次性分红回报可观。本周李宁发布特别股息公告，公司每股派发2.32 元人民币，分红总额约为60 亿人民币。相对于公司25 年296 亿收入、29.4 亿净利润，分红总额十分可观。以当日（2026/11/5）收盘市值380.48 亿港币测算，回报率高达18%。近期持续增持回购，彰显发展信心，关注积极催化！


　　【行业观点与投资分析意见】


　　服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/地素时尚/江南布衣/歌力思，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361 度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。


　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星股份/申洲国际/华利集团/晶苑国际。


　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

□.王.立.平./.求.佳.峰./.刘.佩./.朱.本.伦    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司