中远海控(601919)26Q3点评：量价齐升业绩超预期 扰动支撑运价韧性

事件：2026 年第三季度公司实现营收756.92 亿元，同比+29.39%。其中，集装箱航运业务收入732.95 亿元，同比增幅30.35%。2026 年第三季度，实现归母净利润172.30 亿元，同比+80.73%，每股收益1.13 元，同比+82.26%。


　　集运业务量价齐升，干线弹性突出。26Q3 公司集运航线业务收入678.03 亿元，同比+30.94%，货运量721.15 万TEU，同比+4.46%，分航线看，美线是业绩增长的主要驱动之一（航线收入同比+61.20%）。集运美线运价大涨预计主要受益于美国进口需求回升，叠加巴拿马运河限行与运力调控。26Q3 CCFI 同比大涨54.9%，环比涨38.2%，带动集运业务EBIT 利润率由26H1 的14.2%提升至26Q3 的28.8%。码头业务方面，第三季度集团所属中远海运港口（含参股）总吞吐量4226.66 万TEU，同比增长8.43%，其中海外码头同比增长19.45%。


　　地缘与气候扰动持续压低网络效率，运价韧性有望延续。全球集装箱新船订单持续扩张。截至2026 年9 月全球集装箱运力超3460 万TEU，较2025 年底净增137 万TEU，同比+5%；手持订单达1620 万TEU，占现有船队的46.5%，老船拆解仍处低位；但红海绕航、港口拥堵、巴拿马运河限行等扰动船舶周转效率，班轮公司也通过停航、跳港主动控制运力，有效供给低于名义运力。需求端，全球货量保持增长但增速放缓，2026 年1-8 月全球集装箱运量同比增长4.8%，春节前的出货高峰将对舱位和运价形成支撑。截至2026 年9 月末，公司自营船队运力约366 万TEU，公司在手订单约146 万TEU，预计将在2028-2029 年集中交付；1 万TEU 及以上船型订单运力占96.6%，甲醇与LNG 双燃料运力占比约90%，公司船队持续向大型化、绿色化发展。


　　盈利预测与投资观点：中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况，我们预计中远海控2026-2028 年归母净利润分别为425.24、330.16、262.25 亿元，对应PE 分别为6.20、7.99、10.06 倍。考虑到行业格局稳固和公司红利性，维持“增持”评级。


　　风险提示。地缘政治风险；港口投资风险；供应链投资风险；汇率风险；气候风险；红海复航加快。

□.孙.延./.曾.智.星./.王.惠.武./.张.付.哲    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司