华夏银行(600015)2026年三季报点评：风险继续出清 等待业绩反转

事件：华夏银行披露2026 年三季报。26Q1~3 营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为18.50%、9.34%、27.18%、－18.02%，分别较26H1变动+5.79pct、－3.04pct、+8.26pct、+0.33pct，营收增速提升。


　　（1）其他非息增速提升。26Q1~3 其他非息收入同比增长52.09%，增速较26H1提升38.47pct。其中，公允价值变动损益由上年同期亏损45.05 亿元转为收益53.93 亿元，同比增加98.98 亿元，是其他非息增长的主要驱动。AC 浮盈兑现方面，前三季度兑现收益占营收比重为0.17%，低于上年同期的0.34%，AC 浮盈兑现贡献有限。


　　（2）存贷保持高增速，净息差降幅放缓。26Q3 末存款和贷款规模同比增长10.61%和12.28%，较26H1 分别变动+0.11pct 和-2.32pct，存贷款增速在股份行中保持领先。26Q1~3 净息差为1.58%，较26H1 略降1bp，降幅有所放缓。


　　（3）加大拨备计提力度，推进存量风险化解。26Q1~3 公司信用减值损失为339.63 亿元，同比增长86.64%，计提力度明显加大。26Q3 末不良贷款率为1.50%，与26H1 持平，较年初下降5bp。关注贷款率为2.60%，较26H1 下降约4bp，不良率和关注率较年初均有所下降，风险化解取得一定成效。拨备覆盖率为144.21%，较26H1 下降0.59pct，较年初提升0.91pct。


　　投资建议：华夏银行作为全国性股份行，存贷款规模均保持两位数增长，经营底盘稳健，公司加大拨备计提力度，积极推进存量风险化解，若后续资产质量改善，公司业绩有望迎来修复。预计2026-2028 年营业收入分别为1059.56/1169.63/1254.83 亿元，同比增长15.3%/10.4%/7.3%；归母净利润为231.12/231.72/237.90 亿元，同比增长-15.0%/0.3%/2.7%。对应EPS 分别为1.36/1.37/1.40 元，对应2026 年11 月6 日股价的PE 分别为4.8/4.8/4.7 倍。


　　维持“谨慎推荐”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧；信用减值损失增加。

□.王.先.爽./.乔.丹./.马.高.平    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司