曙光数创(920808)：公司规模化应用金刚石铜复合散热材料 冷板液冷业务海内外市场双轮驱动

2026Q1-3 营收3.26 亿元（+16.67%），归母净利润-1.19 亿元2026 年前三季度公司实现营业收入3.26 亿元，同比增长16.67%，归母净利润-1.19亿元，扣非归母净利润-1.23 亿元。短期受市场竞争影响，我们下调2026 年盈利预测，上调2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为40（原55）/131（原99）/235 百万元，EPS 分别为0.20/0.65/1.16 元，当前股价对应P/E 分别为226.5/68.4/38.1 倍，我们看好公司规模化应用金刚石铜复合散热材料，冷板液冷业务海内外市场实现双轮驱动，维持“增持”评级。


　　规模化应用金刚石铜复合散热材料，全球首个MW级相变浸没液冷解决方案2026 年4 月8 日公司正式发布全球首个MW 级相变浸没液冷整机柜及其基础设施整体解决方案，首次规模化将金刚石铜复合散热材料导入算力基础设施场景。


　　面向超高功耗AI 芯片带来的“热墙”瓶颈，C8000V3.0 依托金刚石铜材料超高导热特性与可调控热膨胀匹配优势，有效打通了芯片端热量快速导出通道，芯片模组传热能力实现大幅提升，解决高密算力工况下热阻高、热量淤积等痛点。通过实现高端散热新材料与相变浸没液冷系统的深度耦合适配，构建起“材料极速导热?系统高效排热”的完整热控链路，充分释放金刚石铜复合材料的性能潜力，在硬件规格不变的基础上进一步挖掘芯片算力（算力能力提升了10%，算力芯片温度降低了5℃以上），有效支撑了单机柜迈向MW 级功率密度。


　　公司冷板液冷业务高速增长，海内外市场实现双轮驱动2026 年上半年公司冷板液冷产品实现营业收入20,850.05 万元，同比增长290.09%。凭借领先的产品性能与项目落地实践，公司已连续四年位列国内算力中心基础设施温控设备市场市占率第一位，在字节跳动、腾讯、京东等头部互联网厂商的国内业务场景中保持领先的市场份额。在深耕国内市场的同时，公司积极推进全球化业务布局，依托新加坡子公司作为海外业务重要支点，持续拓展海外算力中心液冷市场，不断完善海外渠道建设与项目交付能力。截至2026 上半年，公司累计承接海外项目规模超600MW，海外业务实现有序突破。


　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、新品研发不及预期风险。

□.诸.海.滨./.杨.懿.宁    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司