中国交建(601800)2026年三季报点评：汇兑损失拖累利润 海外新签增长

2026 年前三季度公司实现营业收入5028.13 亿元，同比下降2.16%；归母净利润95.80 亿元，同比下降29.80%；扣非归母净利润87.63 亿元，同比下降25.11%。


　　其中，Q3 单季度实现营业收入1696.54 亿元，同比下降4.07%；归母净利润/扣非归母净利润23.03/23.34 亿元，同比-43.53%/-35.09%。


　　评论：


　　营收与毛利率下滑，汇兑损失拖累利润。1）2026 年,国内建筑业需求仍处于下行周期，公司营收与盈利能力承压，前三季度实现营收5028 亿元，同比微降2.16%；毛利率为9.90%，同比下降1.14pcts，其中Q3 单季度毛利率9.99%，同比下降1.81pcts。2）因人民币升值带来汇兑损失，前三季度公司财务费用为29.16 亿元，较去年同期增加25.77 亿元，对公司利润造成较大拖累。前三季度公司净利率为2.59%，同比下滑0.96pcts。


　　费用控制平稳，经营性现金流净额同比基本持平。1）公司深入实施成本管理、现金流提升等“五大专项行动”。前三季度公司期间费用率5.93%，同比增加0.34pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.51%/2.10%/2.74%/0.58%，同比+0.09/-0.02/-0.25/+0.51pcts。若剔除因汇兑损失而波动的财务费用率，其他三项费用率合计与2025 年同期相比下降0.17pcts，费用控制整体平稳。2）前三季度经营活动产生的现金净流出659 亿元，同比基本持平；公司营业收现率103.96%，同比提高2.18pcts，回款质量有所改善。


　　新签合同金额承压，海外业务新签合同额同比增长。1）2026 年前三季度新签合同金额11713 亿元，同比下降12.59%；其中新质基建、设计咨询、其他业务的新签合同额分别为11386、250、77 亿元，同比分别-12.50%、-17.90%、-6.89%。2）分业务领域看，全交通、全城市、全水域、全数字、全绿色分别新签5679、4182、559、103、1035 亿元，同比+14.29%、-27.01%、-45.94%、-45.50%、-21.80%。3）分地区看，前三季度公司境内新签合同额8628 亿元，同比下降18.29%；海外业务增长韧性持续显现，境外新签合同额3085 亿元，同比增长8.61%，约占公司新签合同总额的26%。


　　投资建议：看好公司作为全球交通基建龙头的全产业链竞争优势与海外市场拓展能力，充裕的在手订单为经营提供支撑，海外业务持续增长有望成为公司中长期发展的重要驱动力。考虑到国内基建需求承压、项目盈利能力阶段性下滑，叠加汇兑损失增加对公司短期业绩形成拖累，我们下调公司2026-2028 年EPS预测至0.82、0.93、1.00 元/股（预测前值为0.96、0.98、 1.07 元/股）。基于公司历史估值水平和当前行业可比公司估值水平，给予2027 年8xPE，对应目标价为7.47 元/股，维持“推荐”评级。


　　风险提示：基建资金落地不及预期，回款不及预期，海外进展不及预期。

□.单.戈./.许.常.捷./.杨.航    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司