绿盟科技(300369)：收入小幅增长 智慧安全布局深化

投资事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入12.98 亿元，同比增长1.41%；实现归母净利润-1.83 亿元，同比减亏6.71%；实现扣非归母净利润-2.28 亿元，亏损同比扩大7.95%。其中，第三季度公司实现营业收入4.86 亿元，同比增长1.26%；实现归母净利润-0.54 亿元，实现扣非归母净利润-0.58亿元，亏损均同比扩大。


　　收入小幅增长，毛利率同比回落。2026 年前三季度，公司实现营业收入12.98 亿元，同比增长1.41%；其中，第三季度公司实现营业收入4.86 亿元，同比增长1.26%。前三季度公司销售毛利率为54.09%，较上年同期下降6.28 个百分点。


　　前三季度归母净利润亏损收窄，经营现金流改善。2026 年前三季度公司归母净利润为-1.83 亿元，同比减亏6.71%；扣非归母净利润为-2.28 亿元，亏损同比扩大7.95%。


　　其中，第三季度公司归母净利润为-0.54 亿元；扣非归母净利润为-0.58 亿元，亏损均同比扩大。2026 年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为4.42/1.05/3.92 亿元，分别同比下降12.04%/18.00%/2.12%。2026 年单Q3 公司销售、管理、研发费用分别为1.51/0.32/1.36 亿元，分别同比变化-10.15%/-14.51%/+11.89%。2026 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.40 亿元，同比增长244.45%，主要系报告期内公司着重加大回款考核力度和过程控制，加速资金回笼所致。


　　AI 安全布局持续推进，智慧安全4.0 技术理念升级。1）技术布局方面：Gartner 发布《2026 中国网络安全技术成熟度曲线》报告。绿盟科技凭借全栈技术布局与深度场景化落地能力，共有11 项核心技术成功入选Sample Vendors（示例厂商）名单，覆盖报告中55%的技术赛道。本次入选的11 项技术覆盖AI 安全、数据安全、威胁暴露管理、云与基础设施四大核心领域，此次入选全面印证了公司在技术创新与商业化落地层面的综合实力。2）理念升级方面：10 月21 日，公司在TechWorld 智慧安全大会上发布智慧安全4.0 技术理念，并揭牌成立绿盟科技上海研究院。该理念以智能原生重构安全能力，持续进化对抗新型威胁，自主运营提升体系效能，实现企业数智发展的安全与韧性。在技术与产品层面，公司以自研安全垂域大模型“风云卫”为基础，推动AI 融入威胁发现、分析、研判与处置全流程；通过“清风卫”系列产品，构建覆盖事前风险评估、事中实时防护、事后全流程审计的AI 原生纵深防御体系，为大模型与智能体提供全生命周期安全防护。


　　盈利预测与投资建议：结合公司前三季度业绩，我们对公司盈利预测作出调整。我们预测2026-2028 年公司营业收入分别为25.95/27.26/29.72 亿元（原预测值分别为27.65/30.20/33.13 亿元），归母净利润分别为0.07/0.56/0.92 亿元（原预测值分别为0.29/0.65/1.11 亿元），维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济环境变化风险、技术和产品研发风险、人力资源风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

□.苏.仪./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司